الأصول غير الملموسة الداخلية
factor.formula
يتكون إجمالي الأصول غير الملموسة الداخلية $INT_{i,t}$ في الوقت t من رأس المال المعرفي $KC_{i,t}$ ورأس المال التنظيمي $OC_{i,t}$، وكلاهما من الأصول غير الملموسة المتراكمة من خلال الاستثمار الداخلي:
يتم تقدير رأس المال المعرفي $KC_{i,t}$ عن طريق تجميع وإهلاك نفقات البحث والتطوير $R&D_{i,t}$ للمؤسسة:
يتم حساب رأس المال المعرفي الأولي $KC_{i0}$ عن طريق قسمة نفقات البحث والتطوير للفترة الأولى $R&D_{i1}$ على عامل يعتمد على معدل إهلاك البحث والتطوير ومعدل النمو للتقريب:
يتم تقدير رأس المال التنظيمي $OC_{i,t}$ عن طريق إضافة وإهلاك جزء من نفقات البيع والإدارة $SG&A_{i,t}$:
يتم حساب رأس المال التنظيمي الأولي $OC_{i0}$ عن طريق تقريب نفقات البيع والإدارة للفترة الأولى $SG&A_{i1}$ بقسمتها على عامل يعتمد على معدل الإهلاك ومعدل النمو لنفقات البيع والإدارة:
حيث أن:
- :
يمثل معدل إهلاك نفقات البحث والتطوير $R&D_{i,t}$ المعدل الذي يتم به تحويل استثمار البحث والتطوير إلى رأس مال معرفي قابل للاستخدام. يفترض عادة أن نتائج البحث والتطوير ليست دائمة وسوف تستهلك تدريجياً بمرور الوقت. يمكن تعيين هذه المعلمة وفقًا لخصائص الصناعة ودورة البحث والتطوير، وعادة ما تكون بين 15٪ و 30٪. على سبيل المثال، قد تستخدم الصناعات ذات التقنية العالية معدلات إهلاك أعلى لتعكس خصائص التكرار التكنولوجي السريع، بينما قد تستخدم الصناعات التقليدية معدلات إهلاك أقل.
- :
يمثل معدل إهلاك نفقات البيع والإدارة $SG&A_{i,t}$ المعدل الذي يتم به تحويل مدخلات البيع والإدارة إلى رأس مال تنظيمي. يشمل رأس المال التنظيمي عمليات الإدارة الداخلية، وتأثيرات العلامة التجارية، وعلاقات العملاء، وما إلى ذلك، والتي سوف تتلاشى تدريجياً أيضًا بمرور الوقت. يمكن تعديل هذه المعلمة وفقًا لخصائص الصناعة والكفاءة التشغيلية، وعادة ما تكون بين 10٪ و 25٪. قد تتبنى الشركات ذات الكفاءة التشغيلية العالية معدل إهلاك أقل.
- :
تمثل نسبة نفقات البيع والإدارة $SG&A_{i,t}$ التي تعتبر مساهمة في تراكم رأس المال التنظيمي. لا يتم تحويل جميع نفقات البيع والإدارة مباشرة إلى رأس مال تنظيمي. على سبيل المثال، قد يتم استخدام جزء منها للنفقات التشغيلية اليومية بدلاً من خلق قيمة طويلة الأجل. يتم استخدام هذه المعلمة لتعديل المساهمة الفعالة لـ $SG&A_{i,t}$ في رأس المال التنظيمي، ويتراوح النطاق القيمي عادةً بين 20٪ و 50٪. قد تتبنى الشركات ذات التأثيرات القوية للعلامة التجارية نسبة أعلى.
- :
يمثل متوسط معدل النمو طويل الأجل لنفقات البحث والتطوير $R&D_{i,t}$ ونفقات البيع والإدارة $SG&A_{i,t}$ المستخدم لحساب رأس المال غير الملموس الأولي. تعكس هذه المعلمة اتجاه استثمار الشركة طويل الأجل في المجالات ذات الصلة. من الناحية العملية، يتم تقديرها عادةً باستخدام متوسط معدل النمو للسنوات القليلة الماضية ويتم تعديلها وفقًا لدورة حياة الصناعة والبيئة الاقتصادية الكلية. على سبيل المثال، بالنسبة للشركات في الصناعات سريعة النمو، يجب استخدام معدل نمو أعلى.
factor.explanation
تعكس بنود المحاسبة التقليدية، مثل "الأصول غير الملموسة" و "الشهرة"، بشكل أساسي قيمة الأصول التي حصلت عليها الشركة من خلال عمليات الاندماج والاستحواذ الخارجية أو المعاملات، مثل براءات الاختراع والعلامات التجارية وما إلى ذلك. ويهدف "عامل تراكم الأصول غير الملموسة الداخلية" إلى التقاط القيمة غير الملموسة المتراكمة لدى الشركة من خلال أنشطة البحث والتطوير الداخلية وإدارة المبيعات التي لا تنعكس بشكل كامل في البيانات المحاسبية التقليدية، مثل: نتائج البحوث الداخلية، وقيمة العلامة التجارية، وتراكم الموارد البشرية، وثقافة الشركة، وما إلى ذلك. إن تراكم هذه الأصول غير الملموسة أمر بالغ الأهمية للقدرة التنافسية للشركة على المدى الطويل، ولكنه غالبًا ما يتم التقليل من شأنه في البيانات المالية التقليدية. لذلك، يمكن لهذا العامل أن يعكس بشكل أفضل قدرة الشركة على خلق القيمة التي تتحقق من خلال الاستثمار في الموارد الداخلية، وأن يقدم منظورًا أكثر شمولاً لتحليل التقييم واتخاذ القرارات الاستثمارية. بعد رسملة الأصول غير الملموسة الداخلية، يمكن استخدامها لتحسين عوامل التقييم التقليدية. على سبيل المثال، يمكن بناء مؤشرات التقييم مثل نسبة السعر إلى القيمة الدفترية ونسبة السعر إلى الأرباح التي تأخذ في الاعتبار الأصول غير الملموسة الداخلية، أو يمكن مقارنة الأصول غير الملموسة الداخلية مع ربحية الشركة لاستكشاف فرص الاستثمار المحتملة.