Activos intangibles endógenos
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La cantidad total de activos intangibles endógenos $INT_{i,t}$ en el tiempo t se compone del capital de conocimiento $KC_{i,t}$ y el capital organizacional $OC_{i,t}$, ambos activos intangibles acumulados a través de la inversión interna:
El capital de conocimiento $KC_{i,t}$ se estima acumulando y depreciando el gasto en I+D $R&D_{i,t}$ de la empresa:
El capital de conocimiento inicial $KC_{i0}$ se calcula dividiendo el gasto en I+D del primer período $R&D_{i1}$ por un factor basado en la tasa de depreciación de I+D y la tasa de crecimiento para aproximar:
El capital organizacional $OC_{i,t}$ se estima sumando y depreciando parte de los gastos de venta y administrativos $SG&A_{i,t}$:
El capital organizacional inicial $OC_{i0}$ se calcula aproximando los gastos de venta y administrativos del primer período $SG&A_{i1}$ dividiéndolos por un factor basado en la tasa de depreciación y la tasa de crecimiento de los gastos de venta y administrativos:
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La tasa de depreciación del gasto en I+D $R&D_{i,t}$ representa la tasa a la que la inversión en I+D se convierte en capital de conocimiento utilizable. Generalmente se asume que los resultados de I+D no son permanentes y se depreciarán gradualmente con el tiempo. Este parámetro se puede establecer de acuerdo con las características de la industria y el ciclo de I+D, y generalmente está entre el 15% y el 30%. Por ejemplo, las industrias de alta tecnología pueden utilizar tasas de depreciación más altas para reflejar las características de la rápida iteración tecnológica, mientras que las industrias tradicionales pueden utilizar tasas de depreciación más bajas.
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La tasa de depreciación de los gastos de venta y administrativos $SG&A_{i,t}$ representa la tasa a la que las entradas de ventas y administrativas se convierten en capital organizacional. El capital organizacional incluye procesos de gestión interna, efectos de marca, relaciones con clientes, etc., que también se deteriorarán gradualmente con el tiempo. Este parámetro se puede ajustar según las características de la industria y la eficiencia operativa, y generalmente está entre el 10% y el 25%. Las empresas con alta eficiencia operativa pueden adoptar una tasa de depreciación más baja.
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La proporción de los gastos de venta y administrativos $SG&A_{i,t}$ que se considera que contribuye a la acumulación de capital organizacional. No todos los gastos de venta y administrativos se convierten directamente en capital organizacional. Por ejemplo, una parte puede utilizarse para gastos operativos diarios en lugar de la creación de valor a largo plazo. Este parámetro se utiliza para ajustar la contribución efectiva de $SG&A_{i,t}$ al capital organizacional, y el rango de valor suele estar entre el 20% y el 50%. Las empresas con fuertes efectos de marca pueden adoptar una proporción más alta.
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La tasa de crecimiento promedio a largo plazo del gasto en I+D $R&D_{i,t}$ y los gastos de venta y administrativos $SG&A_{i,t}$ se utiliza para calcular el capital intangible inicial. Este parámetro refleja la tendencia de inversión a largo plazo de la empresa en campos relacionados. En la práctica, generalmente se estima utilizando la tasa de crecimiento promedio de los últimos años y se ajusta de acuerdo con el ciclo de vida de la industria y el entorno macroeconómico. Por ejemplo, para las empresas en industrias de rápido crecimiento, se debe utilizar una tasa de crecimiento más alta.
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Los elementos contables tradicionales, como los "activos intangibles" y el "fondo de comercio", reflejan principalmente el valor de los activos adquiridos por la empresa a través de fusiones y adquisiciones o transacciones externas, como patentes, marcas comerciales, etc. El "factor de acumulación de activos intangibles endógenos" tiene como objetivo capturar el valor intangible acumulado por la empresa a través de actividades internas de I+D y gestión de ventas que no se reflejan completamente en los estados financieros tradicionales, tales como: resultados de investigación interna, valor de marca, acumulación de recursos humanos, cultura corporativa, etc. La acumulación de estos activos intangibles es crucial para la competitividad a largo plazo de la empresa, pero a menudo se subestima en los estados financieros tradicionales. Por lo tanto, este factor puede reflejar mejor la capacidad de creación de valor de la empresa lograda a través de la inversión de recursos internos, y proporcionar una perspectiva más completa para el análisis de valoración y las decisiones de inversión. Después de que los activos intangibles endógenos se capitalizan, se pueden utilizar para mejorar los factores de valoración tradicionales. Por ejemplo, se pueden construir indicadores de valoración como la relación precio-valor contable y la relación precio-beneficios que consideren los activos intangibles endógenos, o se pueden comparar los activos intangibles endógenos con la rentabilidad corporativa para explorar posibles oportunidades de inversión.