विवेकाधीन उपार्जन (संशोधित जोन्स मॉडल)
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सबसे पहले, हम गैर-विवेकाधीन उपार्जन अर्जन मॉडल का अनुमान लगाने के लिए उद्योग और वर्ष द्वारा क्रॉस-सेक्शनल रिग्रेशन करते हैं:
फिर, गैर-विवेकाधीन उपार्जन की गणना करने के लिए उपरोक्त रिग्रेशन से प्राप्त गुणांकों को निम्नलिखित सूत्र में प्रतिस्थापित करें:
अंत में, विवेकाधीन उपार्जन प्राप्त करने के लिए कुल उपार्जन से गैर-विवेकाधीन उपार्जन घटाएं:
सूत्र में प्रत्येक पैरामीटर का अर्थ इस प्रकार है:
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अवधि t में स्टॉक i का कुल उपार्जन। आमतौर पर शुद्ध लाभ और परिचालन गतिविधियों से नकदी प्रवाह के बीच अंतर से गणना की जाती है। विशिष्ट गणना विधि को वास्तविक वित्तीय विवरण डेटा के साथ जोड़ा जाना आवश्यक है। सामान्य तरीका शुद्ध लाभ से परिचालन गतिविधियों से शुद्ध नकदी प्रवाह को घटाना है।
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अवधि t-1 के अंत में स्टॉक i की कुल संपत्ति। एक अवधि से पिछड़ी हुई कुल संपत्ति का उपयोग करके मानकीकरण का उद्देश्य कंपनी के आकार में अंतर के प्रभाव को खत्म करना और क्षैतिज तुलनीयता में सुधार करना है।
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अवधि t-1 के सापेक्ष अवधि t में स्टॉक i की परिचालन आय में परिवर्तन (राजस्व में परिवर्तन)। इस चर का उपयोग कंपनी के वर्तमान राजस्व के विकास को मापने के लिए किया जाता है और यह उपार्जित आय को प्रभावित करने वाला एक प्रमुख कारक है।
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प्राप्य में परिवर्तन: अवधि t-1 के सापेक्ष अवधि t में स्टॉक i के प्राप्य में परिवर्तन। इस चर का उपयोग वर्तमान अवधि में कंपनी के प्राप्य खातों में परिवर्तन को मापने के लिए किया जाता है और यह नियंत्रणीय उपार्जन और गैर-नियंत्रणीय उपार्जन के बीच अंतर करने की कुंजी है।
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अवधि t के अंत में स्टॉक i की कुल अचल संपत्तियाँ (संपत्ति, संयंत्र और उपकरण)। यह चर कंपनी की अचल संपत्तियों के पैमाने को दर्शाता है और यह उपार्जित आय को प्रभावित करने वाले कारकों में से एक है।
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क्रॉस-सेक्शनल रिग्रेशन में स्थिर पद का गुणांक उपार्जन के उस हिस्से का प्रतिनिधित्व करता है जो फर्म के आकार से संबंधित है।
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क्रॉस-सेक्शनल रिग्रेशन में आय परिवर्तन पर गुणांक उपार्जन के उस हिस्से का प्रतिनिधित्व करता है जो आय में परिवर्तन से जुड़ा है।
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क्रॉस-सेक्शनल रिग्रेशन में अचल संपत्तियों का गुणांक अचल संपत्तियों के आकार से संबंधित उपार्जित अधिशेष के हिस्से का प्रतिनिधित्व करता है।
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रिग्रेशन की अवशिष्ट अवधि उपार्जित आय के उस भाग का प्रतिनिधित्व करती है जिसे रिग्रेशन मॉडल द्वारा समझाया नहीं गया है।
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यह कारक संशोधित जोन्स मॉडल पर आधारित है। मॉडल मानता है कि कुल उपार्जन को सामान्य परिचालन गतिविधियों द्वारा उत्पन्न गैर-विवेकाधीन उपार्जन और प्रबंधन द्वारा सक्रिय रूप से हेरफेर किए गए विवेकाधीन उपार्जन में विघटित किया जा सकता है। इनमें से, गैर-विवेकाधीन उपार्जन को आंशिक रूप से उद्यम आकार, आय परिवर्तन और अचल संपत्तियों जैसे कारकों द्वारा समझाया जाता है, जबकि शेष विवेकाधीन उपार्जन को विशिष्ट उद्देश्यों के लिए प्रबंधन के आय प्रबंधन का परिणाम माना जाता है। इस कारक का भविष्य के शेयर रिटर्न के साथ नकारात्मक संबंध है, जो दर्शाता है कि उच्च विवेकाधीन उपार्जन वाली कंपनियों में भविष्य में रिटर्न कम हो सकता है। मूल जोन्स मॉडल और संशोधित जोन्स मॉडल के बीच अंतर यह है कि मूल जोन्स मॉडल में गैर-विवेकाधीन उपार्जन प्राप्य खातों में परिवर्तन के प्रभाव को ध्यान में नहीं रखते हैं।