Aset Tidak Berwujud Endogen
factor.formula
Total aset tidak berwujud endogen $INT_{i,t}$ pada waktu t terdiri dari modal pengetahuan $KC_{i,t}$ dan modal organisasi $OC_{i,t}$, keduanya merupakan aset tidak berwujud yang diakumulasikan melalui investasi internal:
Modal pengetahuan $KC_{i,t}$ diestimasi dengan mengakumulasikan dan mendepresiasi belanja R&D $R&D_{i,t}$ perusahaan:
Modal pengetahuan awal $KC_{i0}$ dihitung dengan membagi belanja R&D periode pertama $R&D_{i1}$ dengan faktor berdasarkan tingkat depresiasi dan pertumbuhan R&D untuk perkiraan:
Modal organisasi $OC_{i,t}$ diestimasi dengan menambahkan dan mendepresiasi sebagian dari beban penjualan dan administrasi $SG&A_{i,t}$:
Modal organisasi awal $OC_{i0}$ dihitung dengan memperkirakan beban penjualan dan administrasi periode pertama $SG&A_{i1}$ dengan membaginya dengan faktor berdasarkan tingkat depresiasi dan pertumbuhan beban penjualan dan administrasi:
di mana:
- :
Tingkat depresiasi belanja R&D $R&D_{i,t}$ merepresentasikan tingkat di mana investasi R&D dikonversi menjadi modal pengetahuan yang dapat digunakan. Biasanya diasumsikan bahwa hasil R&D tidak permanen dan akan terdepresiasi secara bertahap seiring waktu. Parameter ini dapat diatur sesuai dengan karakteristik industri dan siklus R&D, dan umumnya antara 15% dan 30%. Misalnya, industri teknologi tinggi dapat menggunakan tingkat depresiasi yang lebih tinggi untuk mencerminkan karakteristik iterasi teknologi yang cepat, sementara industri tradisional dapat menggunakan tingkat depresiasi yang lebih rendah.
- :
Tingkat depresiasi beban penjualan dan administrasi $SG&A_{i,t}$ merepresentasikan tingkat di mana input penjualan dan administrasi dikonversi menjadi modal organisasi. Modal organisasi mencakup proses manajemen internal, efek merek, hubungan pelanggan, dll., yang juga akan secara bertahap menurun seiring waktu. Parameter ini dapat disesuaikan sesuai dengan karakteristik industri dan efisiensi operasional, dan umumnya antara 10% dan 25%. Perusahaan dengan efisiensi operasional tinggi dapat mengadopsi tingkat depresiasi yang lebih rendah.
- :
Proporsi beban penjualan dan administrasi $SG&A_{i,t}$ yang dianggap berkontribusi pada akumulasi modal organisasi. Tidak semua beban penjualan dan administrasi dikonversi secara langsung menjadi modal organisasi. Misalnya, sebagian dapat digunakan untuk beban operasional harian daripada penciptaan nilai jangka panjang. Parameter ini digunakan untuk menyesuaikan kontribusi efektif dari $SG&A_{i,t}$ terhadap modal organisasi, dan rentang nilainya biasanya antara 20% dan 50%. Perusahaan dengan efek merek yang kuat dapat mengadopsi proporsi yang lebih tinggi.
- :
Tingkat pertumbuhan rata-rata jangka panjang dari belanja R&D $R&D_{i,t}$ dan beban penjualan dan administrasi $SG&A_{i,t}$ digunakan untuk menghitung modal tidak berwujud awal. Parameter ini mencerminkan tren investasi jangka panjang perusahaan di bidang terkait. Dalam praktik, biasanya diestimasi menggunakan tingkat pertumbuhan rata-rata beberapa tahun terakhir dan disesuaikan dengan siklus hidup industri dan lingkungan makroekonomi. Misalnya, untuk perusahaan di industri yang berkembang pesat, tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi harus digunakan.
factor.explanation
Item akuntansi tradisional, seperti "aset tidak berwujud" dan "goodwill", umumnya mencerminkan nilai aset yang diperoleh perusahaan melalui merger dan akuisisi eksternal atau transaksi, seperti paten, merek dagang, dll. "Faktor akumulasi aset tidak berwujud endogen" bertujuan untuk menangkap nilai tidak berwujud yang diakumulasikan oleh perusahaan melalui aktivitas penelitian dan pengembangan (R&D) internal dan manajemen penjualan yang tidak sepenuhnya tercermin dalam laporan akuntansi tradisional, seperti: hasil penelitian internal, nilai merek, akumulasi sumber daya manusia, budaya perusahaan, dll. Akumulasi aset tidak berwujud ini sangat penting untuk daya saing jangka panjang perusahaan, tetapi sering diremehkan dalam laporan keuangan tradisional. Oleh karena itu, faktor ini dapat lebih baik mencerminkan kemampuan penciptaan nilai perusahaan yang dicapai melalui investasi sumber daya internal, dan memberikan perspektif yang lebih komprehensif untuk analisis valuasi dan keputusan investasi. Setelah aset tidak berwujud endogen dikapitalisasi, aset tersebut dapat digunakan untuk meningkatkan faktor valuasi tradisional. Misalnya, indikator valuasi seperti rasio harga terhadap nilai buku dan rasio harga terhadap laba yang mempertimbangkan aset tidak berwujud endogen dapat dikonstruksi, atau aset tidak berwujud endogen dapat dibandingkan dengan profitabilitas perusahaan untuk mengeksplorasi potensi peluang investasi.