이 요인은 회사의 당해 연도와 전년도의 조정된 총 주식 자본 간의 자연 로그 차이를 계산하여 연간 주식 발행 증가율을 측정합니다. 양수 값은 회사가 올해 더 많은 주식을 발행했음을 나타내고, 음수 값은 주식 환매 또는 감소를 나타냅니다. 실증적 연구에 따르면 연간 주식 발행 증가율은 주식의 횡단면 수익률과 음의 상관관계가 있으며, 즉 더 많은 주식을 발행하는 회사는 미래 주식 수익률이 낮은 경향이 있습니다. 이는 회사 경영진이 주식이 과대평가되었다고 판단할 때 자금 조달을 위해 더 많은 주식을 발행하는 경향이 있거나, 회사가 재정적 어려움을 보완하기 위해 주식을 발행해야 할 수 있다는 사실로 설명할 수 있습니다. 따라서 이 요인은 포트폴리오 구성에서 부정적인 신호로 사용될 수 있으며, 즉 주식 발행 증가율이 더 큰 회사에는 더 낮은 가중치를 부여하거나 회피해야 합니다. 이 요인은 가치 투자 전략을 구성하고 발행량이 더 적은 회사를 선별하기 위해 양적 투자에 사용할 수 있습니다.