Sisa Kadar Pusing Ganti Neutral Pasaran
factor.formula
Model regresi keratan rentas:
dalam:
- :
ialah logaritma asli bagi kadar pusing ganti purata harian saham i dalam bulan lepas dalam tempoh t. Kadar pusing ganti dikira sebagai jumlah dagangan harian dibahagikan dengan jumlah saham tertunggak, dan kemudian purata harian dalam sebulan diambil. Logaritma diambil untuk mengurangkan kecondongan taburan kadar pusing ganti, menjadikannya lebih dekat dengan taburan normal, yang kondusif untuk analisis regresi.
- :
ialah logaritma asli bagi nilai pasaran beredar saham i dalam tempoh t. Nilai pasaran beredar biasanya merujuk kepada nilai pasaran saham yang boleh didagangkan secara bebas, dan dikira dengan mendarabkan harga saham dengan saham beredar. Begitu juga, mengambil logaritma adalah untuk mengurangkan kecondongan taburan nilai pasaran dan menjadikannya lebih dekat dengan taburan normal.
- :
Ia adalah sebutan pintasan bagi model regresi dalam tempoh ke-t, yang mewakili logaritma kadar pusing ganti yang dijangkakan apabila nilai pasaran ialah 0.
- :
ialah pekali cerun bagi model regresi dalam tempoh t, yang mewakili impak marginal nilai pasaran saham ke atas kadar pusing ganti, yang biasanya negatif. Pekali ini mencerminkan korelasi negatif antara nilai pasaran dan kadar pusing ganti, iaitu saham dengan nilai pasaran yang lebih besar cenderung mempunyai kadar pusing ganti yang lebih rendah.
- :
ialah sebutan sisa regresi saham i dalam tempoh t, yang merupakan nilai faktor ini. Ia mewakili turun naik kadar pusing ganti yang unik untuk saham i selepas menghapuskan pengaruh nilai pasaran. Lebih besar sisa, lebih tinggi kadar pusing ganti saham berbanding dengan nilai pasarannya, dan sebaliknya.
factor.explanation
Faktor ini berdasarkan andaian yang munasabah: kadar pusing ganti saham sebahagian besarnya didorong oleh permodalan pasaran, iaitu saham bermodal besar cenderung untuk didagangkan dengan lebih tenang. Oleh itu, kami menggunakan model regresi keratan rentas untuk memisahkan bahagian kadar pusing ganti yang berkaitan dengan permodalan pasaran, dan sisa \epsilon_{i,t} yang terhasil mewakili perubahan kadar pusing ganti khusus yang bebas daripada permodalan pasaran. Kami percaya bahawa saham dengan sisa yang lebih besar (positif) lebih cenderung untuk diperhatikan oleh pasaran dan dengan itu memperoleh pulangan lebihan; saham dengan sisa yang lebih kecil (negatif) mungkin didagangkan dengan dingin dan mempunyai pulangan yang buruk. Rawatan neutral permodalan pasaran ini membantu meningkatkan prestasi faktor kadar pusing ganti dalam portfolio panjang. Berbanding dengan penggunaan kadar pusing ganti secara langsung, rawatan neutral permodalan pasaran dapat menangkap dengan lebih tepat isyarat dalam kadar pusing ganti yang berkaitan dengan asas saham, dengan itu meningkatkan keberkesanan faktor.