Residwal ng Rate ng Turnover na Neutral sa Market
factor.formula
Cross-sectional regression model:
kung saan:
- :
ay ang natural logarithm ng pang-araw-araw na average na rate ng turnover ng stock i sa nakaraang buwan sa panahon t. Ang rate ng turnover ay kinakalkula bilang pang-araw-araw na trading volume na hinati sa kabuuang outstanding shares, at pagkatapos ay kinukuha ang pang-araw-araw na average sa loob ng isang buwan. Kinukuha ang logarithm upang mabawasan ang skewness ng turnover rate distribution, na ginagawa itong mas malapit sa normal distribution, na nakakatulong sa regression analysis.
- :
ay ang natural logarithm ng circulating market value ng stock i sa panahon t. Ang circulating market value ay karaniwang tumutukoy sa market value ng mga stock na malayang maaring i-trade, at kinakalkula sa pamamagitan ng pagpaparami ng presyo ng stock sa circulating shares. Katulad nito, ang pagkuha ng logarithm ay upang mabawasan ang skewness ng market value distribution at gawin itong mas malapit sa normal distribution.
- :
Ito ang intercept term ng regression model sa ika-t na panahon, na kumakatawan sa inaasahang logarithm ng rate ng turnover kapag ang market value ay 0.
- :
ay ang slope coefficient ng regression model sa panahon t, na kumakatawan sa marginal na epekto ng market value ng stock sa rate ng turnover, na karaniwang negatibo. Ipinapakita ng coefficient na ito ang negatibong ugnayan sa pagitan ng market value at rate ng turnover, ibig sabihin, ang mga stock na may mas malaking market value ay may posibilidad na magkaroon ng mas mababang rate ng turnover.
- :
ay ang regression residual term ng stock i sa panahon t, na siyang halaga ng factor na ito. Kinakatawan nito ang pagbabago ng rate ng turnover na natatangi sa stock i matapos alisin ang impluwensya ng market value. Kung mas malaki ang residual, mas mataas ang rate ng turnover ng stock kumpara sa market value nito, at vice versa.
factor.explanation
Ang factor na ito ay batay sa isang makatwirang palagay: ang rate ng turnover ng mga stock ay higit na pinapatakbo ng market capitalization, ibig sabihin, ang mga stock na may malaking market cap ay karaniwang mas tahimik ang trading. Samakatuwid, gumagamit tayo ng cross-sectional regression model upang ihiwalay ang bahagi ng rate ng turnover na may kaugnayan sa market capitalization, at ang resultang residual na \epsilon_{i,t} ay kumakatawan sa tiyak na pagbabago sa rate ng turnover na independiyente sa market capitalization. Naniniwala kami na ang mga stock na may mas malalaking (positibo) na residual ay mas malamang na mapansin ng market at sa gayon ay makakuha ng sobrang return; ang mga stock na may mas maliit (negatibo) na residual ay maaaring malamig ang trading at may mahinang return. Ang pagtrato na neutral sa market capitalization na ito ay nakakatulong na mapabuti ang performance ng turnover rate factor sa long portfolios. Kung ikukumpara sa direktang paggamit ng rate ng turnover, ang pagtrato na neutral sa market capitalization ay mas tumpak na makakakuha ng mga signal sa rate ng turnover na may kaugnayan sa mga fundamentals ng stock, kaya napapabuti ang pagiging epektibo ng factor.