Pagkakaiba sa natitirang halaga ng merkado
factor.formula
Log-Market Value Regression Model:
Ang pormula ay kumakatawan sa regression ng logarithmic market value ng mga indibidwal na stock sa isang cross-section. Ang sumusunod ay isang detalyadong paliwanag ng bawat parameter sa pormula:
- :
Ang logarithmic na halaga ng merkado ng stock i sa panahon t ay kinakalkula bilang ln(halaga ng merkado ng stock i sa panahon t). Ang logarithmic na pagproseso ay maaaring mabawasan ang heteroscedasticity sa datos ng halaga ng merkado at gawing mas matatag ang mga resulta ng regression.
- :
Ang dummy variable ng industriya ng stock i sa panahon t ay karaniwang gumagamit ng unang antas ng pag-uuri ng industriya ng CITIC o iba pang pamantayan sa pag-uuri ng industriya. Ginagamit ang variable na ito upang makuha ang mga pagkakaiba sa mga antas ng market capitalization sa pagitan ng iba't ibang industriya. Halimbawa, ang mga average na antas ng market capitalization ng industriya ng parmasyutiko at industriya ng real estate ay maaaring magkaiba nang malaki.
- :
Ang logarithmic net assets ng stock i sa panahon t, na kinakalkula bilang ln(net assets ng stock i sa panahon t). Ang net assets ay isang mahalagang sukatan ng book value ng isang kumpanya at karaniwang may malakas na kaugnayan sa market capitalization.
- :
Ang positibong bahagi ng net profit ng stock i sa panahon t. Kapag positibo ang net profit, kunin ang absolute value ng net profit; kapag negatibo o zero ang net profit, kunin ang halaga ng zero. Ang paggamit ng logarithm ln(NI^+_{it}) ay maaaring magpatag ng epekto ng indicator na ito at umayon sa mga katangian ng distribusyon ng financial data.
- :
Ang negatibong bahagi ng net profit ng stock i sa panahon t. Kapag negatibo ang net profit, kunin ang absolute value ng net profit; kapag positibo o zero ang net profit, kunin ang halaga ng zero. Ang paggamit ng logarithm ln(NI^-_{it}), ang epekto ng indicator na ito ay maaaring patagin at umayon sa mga katangian ng distribusyon ng financial data. Dito, ang I<0 ay isang indicator function. Kapag negatibo ang net profit, ang I<0 ay 1, kung hindi ay 0. Sa pamamagitan ng pagpaparami nito sa absolute value ng negatibong net profit, ang negatibong net profit na bahagi ay hinihiwalay.
- :
Ang leverage ratio ng stock i sa panahon t ay karaniwang sinusukat ng debt-to-asset ratio. Ipinapakita ng leverage ratio ang lawak kung saan gumagamit ng debt financing ang isang kumpanya. Ang mas mataas na leverage ratio ay maaaring magpataas ng financial risk ng kumpanya at magkaroon ng negatibong epekto sa halaga nito sa merkado.
- :
Sa panahon t, ang regression coefficient na tumutugma sa dummy variable ng industriya j ay kumakatawan sa intercept ng industriya j sa modelong regression ng halaga ng merkado.
- :
Sa ika-t na panahon, ang regression coefficient na tumutugma sa logarithm ng net assets ay nagpapahiwatig ng laki ng pagbabago sa logarithm ng halaga ng merkado para sa bawat unit na pagtaas sa logarithm ng net assets.
- :
Sa panahon t, ang regression coefficient na tumutugma sa positibong logarithm ng net profit ay nagpapahiwatig ng laki ng pagbabago sa logarithm ng halaga ng merkado para sa bawat unit na pagtaas sa logarithm ng positibong net profit.
- :
Sa panahon t, ang regression coefficient na tumutugma sa logarithm ng negatibong net profit ay nagpapahiwatig ng laki ng pagbabago sa logarithm ng halaga ng merkado para sa bawat unit na pagtaas sa logarithm ng negatibong net profit.
- :
Sa ika-t na panahon, ang regression coefficient na tumutugma sa leverage ratio ay nagpapahiwatig ng logarithmic na pagbabago sa halaga ng merkado para sa bawat unit na pagtaas sa leverage ratio.
- :
Ang residual ng stock i sa panahon t ay ang pagkakaiba sa pagitan ng aktwal na logarithmic na halaga ng merkado at ang logarithmic na halaga ng merkado na hinulaan ng modelo. Ang residual na ito ay itinuturing na hindi maipaliwanag ng mga pangunahing salik at nagpapakita ng antas ng hindi makatwirang pagpepresyo ng merkado ng mga stock. Kung mas malaki ang residual, mas malaki ang antas kung saan lumihis ang pagpepresyo ng merkado sa stock mula sa pangunahing halaga.
factor.explanation
Ang salik ng pagkakaiba sa natitirang halaga ng merkado ay umaangkop sa makatwirang halaga ng merkado ng mga stock batay sa isang serye ng mga pangunahing salik (tulad ng industriya, net assets, net profit at leverage ratio) sa pamamagitan ng isang cross-sectional regression model. Ang modelo ay idinisenyo upang matukoy ang mga posibleng pagkakaiba sa pagpepresyo ng merkado. Ang natitirang termino ng regression model, iyon ay, ang pagkakaiba sa pagitan ng aktwal na halaga ng merkado at ang halaga ng merkado na hinulaan ng modelo, ay itinuturing na "idiosyncratic market value", na kumakatawan sa bahagi ng halaga ng merkado na hindi maipaliwanag ng mga batayan. Ang isang positibong natitirang halaga ay nangangahulugan na ang aktwal na halaga ng merkado ng stock ay mas mataas kaysa sa makatwirang halaga ng merkado na hinulaan ng modelo, na nagpapahiwatig na ang stock ay maaaring sobra ang halaga; habang ang isang negatibong natitirang halaga ay maaaring magmungkahi na ang stock ay kulang sa halaga. Ang salik na ito ay madalas na ginagamit upang makuha ang mga pagkakamali sa pagpepresyo ng merkado at ipatupad ang mga estratehiya sa value investment.