Phần dư tỷ lệ vòng quay vốn trung lập theo vốn hóa thị trường
factor.formula
Mô hình hồi quy cắt ngang:
trong đó:
- :
là logarit tự nhiên của tỷ lệ vòng quay vốn trung bình hàng ngày của cổ phiếu i trong tháng vừa qua ở giai đoạn t. Tỷ lệ vòng quay vốn được tính bằng khối lượng giao dịch hàng ngày chia cho tổng số cổ phiếu đang lưu hành, sau đó lấy trung bình hàng ngày trong một tháng. Lấy logarit để giảm độ lệch của phân phối tỷ lệ vòng quay vốn, làm cho nó gần với phân phối chuẩn hơn, có lợi cho phân tích hồi quy.
- :
là logarit tự nhiên của giá trị vốn hóa thị trường lưu hành của cổ phiếu i trong giai đoạn t. Giá trị vốn hóa thị trường lưu hành thường đề cập đến giá trị thị trường của cổ phiếu có thể được giao dịch tự do và được tính bằng cách nhân giá cổ phiếu với số lượng cổ phiếu lưu hành. Tương tự, việc lấy logarit là để giảm độ lệch của phân phối giá trị vốn hóa thị trường và làm cho nó gần với phân phối chuẩn hơn.
- :
là hệ số chặn của mô hình hồi quy trong giai đoạn thứ t, đại diện cho logarit kỳ vọng của tỷ lệ vòng quay vốn khi giá trị thị trường bằng 0.
- :
là hệ số góc của mô hình hồi quy trong giai đoạn t, đại diện cho tác động biên của giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu lên tỷ lệ vòng quay vốn, thường là âm. Hệ số này phản ánh mối tương quan nghịch giữa giá trị vốn hóa thị trường và tỷ lệ vòng quay vốn, tức là các cổ phiếu có giá trị vốn hóa thị trường lớn hơn có xu hướng có tỷ lệ vòng quay vốn thấp hơn.
- :
là phần dư hồi quy của cổ phiếu i trong giai đoạn t, đây chính là giá trị của yếu tố này. Nó đại diện cho sự biến động của tỷ lệ vòng quay vốn riêng của cổ phiếu i sau khi loại bỏ ảnh hưởng của giá trị vốn hóa thị trường. Phần dư càng lớn thì tỷ lệ vòng quay vốn của cổ phiếu càng cao so với giá trị vốn hóa thị trường của nó và ngược lại.
factor.explanation
Yếu tố này dựa trên một giả định hợp lý: tỷ lệ vòng quay vốn của cổ phiếu phần lớn được quyết định bởi vốn hóa thị trường, tức là các cổ phiếu vốn hóa lớn có xu hướng giao dịch ít sôi động hơn. Do đó, chúng tôi sử dụng mô hình hồi quy cắt ngang để tách phần tỷ lệ vòng quay vốn liên quan đến vốn hóa thị trường và phần dư \epsilon_{i,t} thu được đại diện cho sự thay đổi tỷ lệ vòng quay vốn cụ thể không phụ thuộc vào vốn hóa thị trường. Chúng tôi tin rằng những cổ phiếu có phần dư lớn hơn (dương) có nhiều khả năng được thị trường chú ý hơn và do đó có được lợi nhuận vượt trội; những cổ phiếu có phần dư nhỏ hơn (âm) có thể bị giao dịch lạnh nhạt và có lợi nhuận kém. Việc xử lý trung lập theo vốn hóa thị trường này giúp cải thiện hiệu suất của yếu tố tỷ lệ vòng quay vốn trong danh mục đầu tư dài hạn. So với việc sử dụng trực tiếp tỷ lệ vòng quay vốn, việc xử lý trung lập theo vốn hóa thị trường có thể nắm bắt chính xác hơn các tín hiệu trong tỷ lệ vòng quay vốn liên quan đến các yếu tố cơ bản của cổ phiếu, từ đó nâng cao hiệu quả của yếu tố này.