Biến động lịch sử là một thước đo mức độ biến động của giá cổ phiếu trong một khoảng thời gian. Thông thường, biến động lịch sử có tương quan nghịch với lợi nhuận cổ phiếu, điều này phù hợp với sự bất thường về biến động thấp. Sự bất thường này cho thấy rằng các cổ phiếu có biến động lịch sử thấp có xu hướng mang lại lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro cao hơn, có thể là do thị trường định giá thấp các cổ phiếu có biến động thấp. Hiện tượng này có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố tài chính hành vi, chẳng hạn như việc các nhà đầu tư theo đuổi quá mức các cổ phiếu có biến động cao và bỏ qua các cổ phiếu có biến động thấp. Ngoài ra, các cổ phiếu có biến động thấp có thể cho thấy khả năng phục hồi lớn hơn trong một số môi trường thị trường nhất định (chẳng hạn như khi thị trường giảm điểm). Cần lưu ý rằng biến động lịch sử chỉ phản ánh biến động trong quá khứ và không thể dự đoán đầy đủ biến động trong tương lai.