Biến động đặc thù của lợi nhuận
factor.formula
Biến động đặc thù của lợi nhuận:
Hồi quy mô hình ba yếu tố Fama-French:
trong đó:
- :
Lợi nhuận logarit của cổ phiếu i tại thời điểm t. Việc sử dụng lợi nhuận logarit có thể xử lý tốt hơn sự phân phối không chuẩn của lợi nhuận.
- :
Hệ số chặn của cổ phiếu i đại diện cho lợi nhuận kỳ vọng khi các yếu tố thị trường, quy mô và giá trị đều bằng 0, tức là mức lợi nhuận đặc thù của cổ phiếu. Nó thường được sử dụng để đo lường khả năng lựa chọn cổ phiếu và còn được gọi là Alpha của Jensen.
- :
Yếu tố bù rủi ro thị trường tại thời điểm t bằng lợi nhuận của danh mục thị trường trừ đi lãi suất phi rủi ro. Nó đại diện cho mức độ rủi ro của thị trường chứng khoán nói chung. Yếu tố thị trường thường được tính bằng cách xây dựng lợi nhuận của một chỉ số thị trường (chẳng hạn như Chỉ số CSI 300) trừ đi lãi suất phi rủi ro.
- :
Yếu tố rủi ro quy mô tại thời điểm t đại diện cho lợi nhuận vượt trội của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ so với các cổ phiếu vốn hóa lớn. SMB thường được tính bằng: lợi nhuận trung bình của nhóm vốn hóa cao trừ đi lợi nhuận trung bình của nhóm vốn hóa thấp.
- :
Yếu tố rủi ro giá trị tại thời điểm t đại diện cho lợi nhuận vượt trội của các cổ phiếu có tỷ lệ giá trị sổ sách trên thị trường cao so với các cổ phiếu có tỷ lệ giá trị sổ sách trên thị trường thấp. HML thường được tính bằng: lợi nhuận trung bình của nhóm có tỷ lệ giá trị sổ sách trên thị trường cao trừ đi lợi nhuận trung bình của nhóm có tỷ lệ giá trị sổ sách trên thị trường thấp.
- :
Số dư của cổ phiếu i tại thời điểm t đại diện cho phần lợi nhuận đặc thù không thể giải thích được bằng mô hình ba yếu tố Fama-French. Số dư này được coi là rủi ro đặc thù của cổ phiếu i và có thể chứa thông tin hoặc nhiễu cấp công ty.
- :
Độ phù hợp của hồi quy mô hình ba yếu tố Fama-French cho biết tỷ lệ thay đổi lợi nhuận cổ phiếu mà mô hình có thể giải thích được. Giá trị của $R^2$ nằm trong khoảng [0,1]. $R^2$ càng gần 1 thì khả năng giải thích của mô hình càng mạnh.
factor.explanation
Yếu tố biến động đặc thù của lợi nhuận phản ánh phần lợi nhuận của từng cổ phiếu riêng lẻ không thể giải thích được bằng ba yếu tố rủi ro chung là thị trường, quy mô và giá trị, tức là rủi ro đặc thù của từng cổ phiếu. Giá trị càng cao, lợi nhuận của từng cổ phiếu càng dễ bị ảnh hưởng bởi thông tin cơ bản của công ty hoặc nhiễu thị trường, và độ tương quan với phong cách thị trường tổng thể càng thấp. Biến động đặc thù của lợi nhuận cao thường liên quan đến hành vi đầu cơ và sự không chắc chắn cao hơn, cho thấy rằng các cổ phiếu riêng lẻ có thể có sự bất cân xứng thông tin và rủi ro sai lệch định giá cao hơn. Biến động đặc thù của lợi nhuận thấp có nghĩa là sự biến động của lợi nhuận cổ phiếu riêng lẻ đến nhiều hơn từ các yếu tố như thị trường, quy mô hoặc giá trị và sự biến động tương đối dễ dự đoán hơn.