수정된 존스 모델 조작적 발생액
factor.formula
산업 및 연도별 횡단면 회귀 모델을 사용하여 비조작적 발생액의 회귀 계수를 추정합니다:
위의 회귀 분석에서 얻은 계수를 다음 공식에 대입하여 비재량적 총 발생액(NDTAC)을 계산할 수 있습니다:
재량적 총 발생액(DTAC) 계산: 총 발생액에서 비재량적 발생액을 차감합니다:
여기서:
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기간 t의 주식 i의 총 발생액은 당기 순이익에서 당기 영업현금흐름을 차감하여 계산됩니다. 이 지표는 비현금 거래가 회사의 수익에 미치는 영향을 반영하며, 이익 품질 분석의 중요한 부분입니다.
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기간 t-1의 주식 i의 총 자산은 회사 규모 차이가 회귀 결과에 미치는 영향을 제거하기 위한 표준화 요소로 사용되어 서로 다른 규모의 회사 데이터를 비교 가능하게 만듭니다.
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기간 t-1 대비 기간 t의 주식 i의 영업수익 증가분(수익 변화). 수익 변화는 회사의 영업 성과를 나타내는 중요한 지표이며 발생액의 원동력 중 하나입니다.
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기간 t-1 대비 기간 t의 주식 i의 매출채권 증가분(매출채권 변화). 매출채권 변화는 회사 수익의 질과 공격적인 수익 인식 행위 여부를 반영할 수 있습니다. 수익 증가에서 매출채권 증가분을 차감하면 비조작적 발생액을 더 잘 추정할 수 있습니다.
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기간 t 말 주식 i의 총 유형 자산(총 유형, 설비 및 장비). 유형 자산은 회사의 투자 및 생산 능력을 나타내며 발생액의 중요한 부분이기도 합니다.
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회귀 모델의 절편항 계수는 다른 요인이 변하지 않을 때 회사의 고유한 특성에 의해 결정되는 발생액의 기준 수준을 나타냅니다.
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회귀 모델에서 영업수익 변화의 계수는 소득 변화가 총 발생액에 미치는 영향을 반영합니다. 일반적으로 소득 증가는 발생액 증가로 이어집니다.
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회귀 모델에서 유형 자산의 계수는 유형 자산 규모가 총 발생액에 미치는 영향을 반영합니다. 일반적으로 유형 자산 규모가 큰 회사는 상대적으로 높은 발생액을 갖습니다.
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회귀 모델의 잔차항은 모델로 설명할 수 없는 발생액 부분을 나타내며, 이는 회사 경영진이 이익 관리에 사용하는 조작적 발생액으로 간주됩니다.
factor.explanation
이 팩터는 수정된 존스 모델을 사용하여 산업 및 연도별 횡단면 회귀 분석을 통해 총 발생액을 비조작적 부분과 조작적 부분으로 분해합니다. 수정된 존스 모델은 기존 존스 모델을 기반으로 매출채권 변동의 영향을 고려하여 이익 조정 행위를 더 잘 식별할 수 있도록 합니다. 조작적 발생액은 특정 동기(예: 이익 목표 달성, 세금 회피 등)를 위해 회사 경영진이 수행한 이익 조정을 반영하며, 이익 품질과 회계 건전성을 측정하는 중요한 지표입니다. 이 지표는 일반적으로 미래 주식 수익률과 음의 상관관계를 가지며, 즉 회사의 조작적 발생액이 높을수록 미래 수익 실적이 더 나쁠 수 있습니다. 이 팩터는 재무 보고에 위험이 있을 수 있는 회사를 식별하고 포트폴리오 구성에 대한 부정적인 신호로 사용할 수 있습니다.