내생적 무형 자산
factor.formula
시간 t에서의 내생적 무형 자산 총액 $INT_{i,t}$는 지식 자본 $KC_{i,t}$과 조직 자본 $OC_{i,t}$으로 구성되며, 둘 다 내부 투자를 통해 축적된 무형 자산입니다:
지식 자본 $KC_{i,t}$는 기업의 연구 개발비 $R&D_{i,t}$를 누적하고 감가상각하여 추정됩니다:
초기 지식 자본 $KC_{i0}$은 첫 번째 기간의 연구 개발비 $R&D_{i1}$을 연구 개발 감가상각률 및 성장률을 기반으로 한 계수로 나누어 근사적으로 계산합니다:
조직 자본 $OC_{i,t}$는 판매 및 관리비 $SG&A_{i,t}$의 일부를 추가하고 감가상각하여 추정됩니다:
초기 조직 자본 $OC_{i0}$은 첫 번째 기간의 판매 및 관리비 $SG&A_{i1}$을 판매 및 관리비의 감가상각률 및 성장률을 기반으로 한 계수로 나누어 근사적으로 계산합니다:
여기서:
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연구 개발비 $R&D_{i,t}$의 감가상각률은 연구 개발 투자가 사용 가능한 지식 자본으로 전환되는 비율을 나타냅니다. 일반적으로 연구 개발 결과는 영구적이지 않으며 시간이 지남에 따라 점차 감가상각된다고 가정합니다. 이 매개변수는 산업 특성 및 연구 개발 주기에 따라 설정할 수 있으며 일반적으로 15%에서 30% 사이입니다. 예를 들어, 첨단 기술 산업은 빠른 기술 반복의 특성을 반영하기 위해 더 높은 감가상각률을 사용할 수 있는 반면, 전통적인 산업은 더 낮은 감가상각률을 사용할 수 있습니다.
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판매 및 관리비 $SG&A_{i,t}$의 감가상각률은 판매 및 관리 투입이 조직 자본으로 전환되는 비율을 나타냅니다. 조직 자본에는 내부 관리 프로세스, 브랜드 효과, 고객 관계 등이 포함되며, 이는 시간이 지남에 따라 점차 감소합니다. 이 매개변수는 산업 특성 및 운영 효율성에 따라 조정할 수 있으며 일반적으로 10%에서 25% 사이입니다. 운영 효율성이 높은 기업은 더 낮은 감가상각률을 채택할 수 있습니다.
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조직 자본 축적에 기여하는 것으로 간주되는 판매 및 관리비 $SG&A_{i,t}$의 비율입니다. 모든 판매 및 관리비가 조직 자본으로 직접 전환되는 것은 아닙니다. 예를 들어, 일부는 장기적인 가치 창출보다는 일상적인 운영 비용에 사용될 수 있습니다. 이 매개변수는 $SG&A_{i,t}$가 조직 자본에 미치는 실제 기여도를 조정하는 데 사용되며, 값 범위는 일반적으로 20%에서 50% 사이입니다. 브랜드 효과가 강한 기업은 더 높은 비율을 채택할 수 있습니다.
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연구 개발비 $R&D_{i,t}$ 및 판매 및 관리비 $SG&A_{i,t}$의 장기 평균 성장률은 초기 무형 자본을 계산하는 데 사용됩니다. 이 매개변수는 관련 분야에 대한 기업의 장기 투자 추세를 반영합니다. 실제로는 지난 몇 년간의 평균 성장률을 사용하여 추정하고 산업 수명 주기 및 거시경제 환경에 따라 조정합니다. 예를 들어, 빠르게 성장하는 산업에 있는 기업의 경우 더 높은 성장률을 사용해야 합니다.
factor.explanation
특허, 상표 등과 같이 전통적인 회계 항목인 "무형 자산" 및 "영업권"은 주로 기업이 외부 인수합병 또는 거래를 통해 획득한 자산의 가치를 반영합니다. "내생적 무형 자산 축적 요인"은 내부 연구 개발 및 판매 관리 활동을 통해 기업이 축적한 무형 가치를 포착하는 것을 목표로 하며, 이는 내부 연구 결과, 브랜드 가치, 인적 자원 축적, 기업 문화 등과 같이 전통적인 회계 보고서에 완전히 반영되지 않습니다. 이러한 무형 자산의 축적은 기업의 장기적인 경쟁력에 매우 중요하지만, 전통적인 재무 제표에서는 종종 과소평가됩니다. 따라서 이 요인은 내부 자원 투자를 통해 달성한 기업의 가치 창출 능력을 더 잘 반영할 수 있으며, 가치 평가 분석 및 투자 결정에 대한 보다 포괄적인 관점을 제공할 수 있습니다. 내생적 무형 자산이 자본화되면 전통적인 가치 평가 요인을 개선하는 데 사용할 수 있습니다. 예를 들어, 내생적 무형 자산을 고려한 주가순자산비율 및 주가수익비율과 같은 가치 평가 지표를 구성하거나 내생적 무형 자산을 기업 수익성과 비교하여 잠재적인 투자 기회를 탐색할 수 있습니다.