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Quantitative Trading Factors

비재량적 발생액 비율

수익 품질퀄리티 팩터펀더멘탈 요인

factor.formula

산업-연도 횡단면 회귀분석 (수정된 Jones 모델):

비재량적 발생액 비율:

여기서:

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    t기 주식 i의 총 발생 이익은 영업 활동으로 인한 현금 흐름과 순이익의 차이와 같습니다. 계산 세부 사항은 다음과 같습니다: $TA_{i,t} = 순이익_{i,t} - 영업 활동으로 인한 순현금 흐름_{i,t}$.

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    t-1기 주식 i의 총 자산은 총 발생액에 대한 기업 규모의 영향을 제거하기 위해 규모 요인으로 정규화됩니다. 이 지표는 규모가 다른 기업 간의 발생액 비교 가능성을 개선할 수 있습니다.

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    t-1기에 비해 t기에 주식 i의 영업 이익 증가분입니다. 이 변수는 회사의 매출액 변동을 반영하며 발생 이익에 영향을 미치는 중요한 요소입니다.

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    t-1기에 비해 t기에 주식 i의 매출채권 증가분입니다. 이 변수는 회사의 신용 판매 변동을 반영하며 발생액의 수익 관련 부분입니다. 수정된 Jones 모델에서 매출채권 변동분을 빼면 신용 판매로 인해 발생하는 발생액을 보다 정확하게 제거하여 비조작적 발생액을 보다 정확하게 측정할 수 있습니다.

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    t기 말 주식 i의 유형 자산 총액입니다. 이 변수는 회사의 장기 투자를 나타내며 발생 이익에 영향을 미치는 또 다른 중요한 요소입니다. 유형 자산의 감가상각도 발생 이익에 영향을 미칩니다.

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    산업-연도 횡단면 회귀분석을 통해 얻은 계수는 특정 산업 및 연도에서 총 발생액에 대한 각 설명 변수의 한계 영향을 나타냅니다. $\epsilon_{i,t}$는 회귀 잔차입니다.

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    t기 주식 i의 비조작적 발생액 비율은 조작 가능한 발생액을 차감한 후 회사의 정상적인 영업 활동으로 인해 발생하는 발생액 부분을 나타냅니다.

factor.explanation

위의 계산 방법은 수정된 Jones 모델을 기반으로 하며, 총 발생액을 산업-연도 횡단면 회귀분석을 통해 설명 가능한 부분(비조작적 발생액)과 설명 불가능한 부분(조작적 발생액)으로 분해합니다. 수정된 Jones 모델은 기존 Jones 모델을 기반으로 매출채권 변동의 영향을 도입하여 신용 판매로 인해 발생하는 발생액을 보다 정확하게 제거합니다. 비조작적 발생액 비율은 회계 수단을 통해 인위적으로 조정할 수 없는 기업의 정상적인 영업 활동에서 발생하는 발생액을 반영합니다. 따라서 지표가 높을수록 일반적으로 기업의 수익 품질이 높고 수익이 더 견고하고 지속 가능하다는 것을 의미합니다. 이 지표는 발생액을 조작하여 수익을 부풀릴 가능성이 있는 기업을 식별하는 데 사용할 수 있습니다.

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