여기서:

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  월을 나타내며, 시계열 데이터에서 특정 시점을 식별하는 데 사용됩니다.

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  특정 주식을 나타내며, 횡단면 데이터에서 특정 개체를 식별하는 데 사용됩니다.

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  주식 $i$의 $m$월의 초과 수익률을 나타내며, 이는 해당 주식의 과거 수익률 대비 초과 수익률을 나타냅니다. 현재 월의 실제 수익률 $r_{m,i}$과 과거 수익률의 지수 이동 평균 $\bar{r}_{m,i}$의 차이입니다. 초과 수익률은 개별 주식 수익률이 자체 과거 수준 대비 편차를 포착하기 위한 것입니다.

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  주식 $i$의 $m$월의 수익률을 나타내며, 일반적으로 해당 월 동안 주가 변동률로 정의됩니다.

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  $m$월 이전 주식 $i$의 월별 수익률의 지수 이동 평균을 나타내며, 이는 수익률 시계열을 평활화하고 노이즈를 제거하며 잠재적 추세를 포착하는 데 사용됩니다. 계산 방법은 과거 수익률의 가중 평균을 취하고, 가중치는 시간에 따라 지수적으로 감소하여 최근 수익률이 현재 이동 평균에 더 큰 영향을 미치도록 합니다.

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  $m$월의 주식 $i$의 수익률 변동성을 나타냅니다. 이는 과거 수익률이 지수 이동 평균에서 벗어난 편차의 가중 평균의 제곱근이며, 여기서 가중치는 시간에 따라 지수적으로 감소합니다. 이 지표는 일정 기간 동안 수익률의 변화 정도를 측정하고 주식의 위험 수준을 반영합니다.

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  지수 감쇠 계수를 나타내며, 0과 1 사이의 매개변수이며, 과거 수익률이 지수 이동 평균에 미치는 영향의 정도를 결정합니다. $\delta$ 값이 작을수록 과거 수익률의 감쇠가 빨라져 이동 평균이 최근 수익률에 더 많은 관심을 기울이게 됩니다.

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  과거 평균 수익률을 계산하는 데 사용되는 월 수를 나타냅니다. 여기서는 12개월입니다. $\frac{1}{N}\sum_{j=1}^{12}\hat{r}_{m-j,i}$는 과거 12개월 동안의 평균 초과 수익률을 나타냅니다.