Fama-French 3-요인 모델 기반 잔차 모멘텀
factor.formula
Fama-French 3-요인 모델:
잔차 모멘텀 계산 공식:
여기서:
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시점 t에서의 자산 i의 수익률. 특정 기간 동안 자산 i의 가격 변동을 나타냅니다.
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자산 i의 절편항으로 시장 위험, 규모 및 가치 요인이 모두 0일 때 자산 i의 기대 수익률을 나타냅니다. 이 항은 자산 i의 기준 수익률 수준을 반영하며 주식 선택 능력을 측정하는 중요한 지표이기도 합니다.
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시장 위험 프리미엄 RMRF에 대한 자산 i의 민감도(또는 기울기 계수). 시장 위험 프리미엄이 1단위 변할 때 자산 i의 수익률의 기대 변화를 나타냅니다. 이는 시장 베타라고도 하며 자산 i의 체계적 위험 노출을 측정합니다.
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규모 프리미엄 SMB에 대한 자산 i의 민감도. 규모 프리미엄이 1단위 변할 때 자산 i의 수익률의 기대 변화를 나타냅니다. 이 값은 자산 i가 규모 요인의 영향을 받는 정도를 측정합니다.
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가치 프리미엄 HML에 대한 자산 i의 민감도. 가치 프리미엄이 1단위 변할 때 자산 i의 수익률의 기대 변화를 나타냅니다. 이 값은 자산 i가 가치 요인의 영향을 받는 정도를 측정합니다.
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시점 t에서의 자산 i의 잔차로, 실제 수익률과 Fama-French 3-요인 모델로 예측된 수익률 간의 차이입니다. 이 잔차항은 시장, 규모 및 가치 요인의 영향 외에 기업 고유 정보에 의해 추진되는 수익률 부분을 나타내며, 잔차 모멘텀 요인의 핵심 구성 요소입니다.
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모멘텀 계산 기간(T-12~T-2) 동안 자산 i의 잔차의 평균값입니다. 잔차의 표준 편차를 계산하여 잔차 모멘텀의 표준화를 달성하는 데 사용됩니다.
factor.explanation
이 요인은 행동 재무학의 점진적 정보 확산 가설에 기반합니다. 이 가설은 시장 정보, 특히 기업 고유 정보가 투자자들 사이에 퍼지는 데 시간이 걸리고 즉각적이지 않다고 주장합니다. 이는 투자자들이 이러한 정보에 반응하는 데 시차를 발생시킵니다. Fama-French 3-요인 모델을 통해 시장 위험, 규모 및 가치 요인의 영향을 제거함으로써 잔차 시퀀스는 기업 고유 정보의 가치 효과를 보다 순수하게 반영할 수 있습니다. 따라서 잔차 성과가 과거 기간 동안 좋았다면 투자자들이 관련 정보에 완전히 반응하지 않았을 수 있으며, 해당 주식은 앞으로도 계속 상승할 수 있다는 것을 의미하며, 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 이 요인은 시장에서 완전히 가격에 반영되지 않은 기업 고유 정보에 의해 추진되는 모멘텀 효과를 포착합니다.