여기서:

• :

  과거 K개월 동안의 시장 일별 초과 수익률에 대한 주식 i의 일별 초과 수익률의 선형 회귀 분석 후의 잔차항입니다. 이 잔차항은 시장 수익률로 설명할 수 없는 주식 i의 수익률 부분, 즉 주식 i 고유의 수익률 변동성을 나타냅니다.

• :

  동일 기간의 평균 중심화 후 시장의 일별 초과 수익률입니다. 계산 방법은 다음과 같습니다. $\epsilon_m = r_m - \bar{r_m}$. 여기서 $r_m$은 시장의 일별 초과 수익률이고 $\bar{r_m}$은 과거 K개월 동안 시장의 일별 초과 수익률의 평균입니다. 중심화 과정은 시장 변동이 평균을 중심으로 이루어지도록 보장합니다.

• :

  개월 단위의 룩백 기간 길이입니다. 일반적으로 사용되는 K 값으로는 1, 6, 12가 있습니다. 계산 결과의 강건성을 보장하기 위해 계산 창 내에 최소 15개의 유효한 일별 수익률 데이터가 필요합니다.

• :

  기댓값 또는 평균 연산자로, 시계열 데이터의 평균 계산을 나타냅니다. 예를 들어, E[$\epsilon_i \epsilon_m^2$]는 과거 K개월 동안 주식 i의 일별 잔차와 시장 일별 잔차 제곱의 곱의 평균을 나타냅니다.