이 요인은 현재 종가(close_t)와 20거래일 전 종가(close_{t-20})의 비율을 계산하여 지난 20거래일 동안의 주가 변동을 측정합니다. 이 비율은 20일 간격 수익률을 나타냅니다. 1보다 큰 값은 지난 20거래일 동안 주가가 상승 추세에 있었음을 나타내고, 1보다 작은 값은 주가가 하락 추세에 있었음을 나타냅니다. 이 요인의 핵심은 이 비율을 분석하여 시장이 주로 모멘텀 효과에 의해 움직이는지 또는 반전 효과에 의해 움직이는지 판단하는 것입니다. 요인 값이 미래 수익률과 양의 상관관계를 보이면 시장에 모멘텀 효과가 있음을 나타내고, 반대로 요인 값이 미래 수익률과 음의 상관관계를 보이면 반전 효과가 있음을 나타냅니다. 여기서 거래일은 자연일이 아닌 주식이 실제로 거래된 날을 의미한다는 점에 유의해야 합니다. 실제 적용에서 이 요인은 일반적으로 다른 요인 및 리스크 관리 모델과 함께 사용됩니다.