중기 반전 효과는 투자자들이 단기적으로 정보에 과민하게 반응하여 주가가 단기적으로 합리적인 가치에서 벗어나는 심리적 편향에 기반합니다. 이러한 가격 오류는 시간이 지남에 따라 점차 수정되어 반전 기회를 만듭니다. 이 요인을 구성하는 아이디어는 과거 기간 (여기서는 t-59개월부터 t-12개월) 동안의 누적 수익률을 계산하여 주식의 과거 성과를 측정하는 것입니다. 만약 주식이 앞서 언급한 기간 동안 실적이 저조하다면(낮은 누적 수익률), 향후 해당 주식에 반전 기회가 있을 수 있습니다. 즉, 향후 주가가 상승할 수 있습니다. 반대로 주식이 이전 기간에 실적이 좋았다면(높은 누적 수익률), 향후 하락 위험에 직면할 수 있습니다. 따라서 이전 기간에 실적이 저조했던 주식을 매수하고 이전 기간에 실적이 좋았던 주식을 매도함으로써 이 중기 반전으로 인한 초과 수익을 어느 정도 포착할 수 있습니다.