สินทรัพย์ไม่มีตัวตนภายใน
factor.formula
จำนวนรวมของสินทรัพย์ไม่มีตัวตนภายใน $INT_{i,t}$ ณ เวลา t ประกอบด้วยทุนทางความรู้ $KC_{i,t}$ และทุนทางองค์กร $OC_{i,t}$ ซึ่งทั้งสองอย่างเป็นสินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่สะสมผ่านการลงทุนภายใน:
ทุนทางความรู้ $KC_{i,t}$ ประมาณค่าโดยการสะสมและค่าเสื่อมราคาค่าใช้จ่าย R&D $R&D_{i,t}$ ขององค์กร:
ทุนทางความรู้เริ่มต้น $KC_{i0}$ คำนวณโดยการหารค่าใช้จ่าย R&D งวดแรก $R&D_{i1}$ ด้วยตัวประกอบตามอัตราค่าเสื่อมราคา R&D และอัตราการเติบโตเพื่อประมาณค่า:
ทุนทางองค์กร $OC_{i,t}$ ประมาณค่าโดยการบวกและค่าเสื่อมราคาส่วนหนึ่งของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร $SG&A_{i,t}$:
ทุนทางองค์กรเริ่มต้น $OC_{i0}$ คำนวณโดยการประมาณค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารงวดแรก $SG&A_{i1}$ โดยการหารด้วยตัวประกอบตามอัตราค่าเสื่อมราคาและอัตราการเติบโตของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร:
โดยที่:
- :
อัตราค่าเสื่อมราคาของค่าใช้จ่าย R&D $R&D_{i,t}$ แสดงถึงอัตราที่การลงทุน R&D ถูกแปลงเป็นทุนทางความรู้ที่ใช้งานได้ โดยทั่วไปถือว่าผลลัพธ์ R&D ไม่ถาวรและจะค่อยๆ เสื่อมค่าไปตามกาลเวลา พารามิเตอร์นี้สามารถกำหนดได้ตามลักษณะของอุตสาหกรรมและวงจร R&D และโดยทั่วไปจะอยู่ระหว่าง 15% ถึง 30% ตัวอย่างเช่น อุตสาหกรรมเทคโนโลยีขั้นสูงอาจใช้อัตราค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้นเพื่อสะท้อนลักษณะของการทำซ้ำทางเทคโนโลยีอย่างรวดเร็ว ในขณะที่อุตสาหกรรมแบบดั้งเดิมอาจใช้อัตราค่าเสื่อมราคาที่ต่ำกว่า
- :
อัตราค่าเสื่อมราคาของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร $SG&A_{i,t}$ แสดงถึงอัตราที่ปัจจัยนำเข้าด้านการขายและการบริหารถูกแปลงเป็นทุนทางองค์กร ทุนทางองค์กรรวมถึงกระบวนการจัดการภายใน ผลกระทบของแบรนด์ ความสัมพันธ์กับลูกค้า ฯลฯ ซึ่งจะค่อยๆ เสื่อมลงตามกาลเวลา พารามิเตอร์นี้สามารถปรับได้ตามลักษณะของอุตสาหกรรมและประสิทธิภาพในการดำเนินงาน และโดยทั่วไปจะอยู่ระหว่าง 10% ถึง 25% บริษัทที่มีประสิทธิภาพในการดำเนินงานสูงอาจใช้อัตราค่าเสื่อมราคาที่ต่ำกว่า
- :
สัดส่วนของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร $SG&A_{i,t}$ ที่ถือว่ามีส่วนในการสะสมทุนทางองค์กร ไม่ใช่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารทั้งหมดจะถูกแปลงเป็นทุนทางองค์กรโดยตรง ตัวอย่างเช่น ส่วนหนึ่งอาจใช้สำหรับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานประจำวันมากกว่าการสร้างมูลค่าระยะยาว พารามิเตอร์นี้ใช้เพื่อปรับการมีส่วนร่วมที่มีประสิทธิภาพของ $SG&A_{i,t}$ ต่อทุนทางองค์กร และช่วงค่าโดยทั่วไปจะอยู่ระหว่าง 20% ถึง 50% บริษัทที่มีผลกระทบของแบรนด์ที่แข็งแกร่งอาจใช้สัดส่วนที่สูงกว่า
- :
อัตราการเติบโตเฉลี่ยระยะยาวของค่าใช้จ่าย R&D $R&D_{i,t}$ และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร $SG&A_{i,t}$ ใช้ในการคำนวณทุนไม่มีตัวตนเริ่มต้น พารามิเตอร์นี้สะท้อนให้เห็นถึงแนวโน้มการลงทุนระยะยาวของบริษัทในสาขาที่เกี่ยวข้อง ในทางปฏิบัติ โดยทั่วไปจะประมาณโดยใช้อัตราการเติบโตเฉลี่ยในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และปรับตามวงจรชีวิตของอุตสาหกรรมและสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาค ตัวอย่างเช่น สำหรับบริษัทในอุตสาหกรรมที่เติบโตอย่างรวดเร็ว ควรใช้อัตราการเติบโตที่สูงกว่า
factor.explanation
รายการทางบัญชีแบบดั้งเดิม เช่น "สินทรัพย์ไม่มีตัวตน" และ "ค่าความนิยม" ส่วนใหญ่สะท้อนถึงมูลค่าของสินทรัพย์ที่บริษัทได้มาจากการควบรวมกิจการหรือธุรกรรมภายนอก เช่น สิทธิบัตร เครื่องหมายการค้า เป็นต้น "ปัจจัยการสะสมสินทรัพย์ไม่มีตัวตนภายใน" มีวัตถุประสงค์เพื่อจับมูลค่าไม่มีตัวตนที่สะสมโดยบริษัทผ่านกิจกรรมการวิจัยและพัฒนาภายในและการจัดการการขาย ซึ่งไม่ได้สะท้อนอย่างเต็มที่ในงบการเงินแบบดั้งเดิม เช่น ผลการวิจัยภายใน มูลค่าแบรนด์ การสะสมทรัพยากรบุคคล วัฒนธรรมองค์กร เป็นต้น การสะสมสินทรัพย์ไม่มีตัวตนเหล่านี้มีความสำคัญต่อความสามารถในการแข่งขันระยะยาวของบริษัท แต่โดยทั่วไปมักจะถูกประเมินค่าต่ำเกินไปในงบการเงินแบบดั้งเดิม ดังนั้น ปัจจัยนี้สามารถสะท้อนถึงความสามารถในการสร้างมูลค่าของบริษัทได้ดีขึ้น ผ่านการลงทุนทรัพยากรภายใน และให้มุมมองที่ครอบคลุมมากขึ้นสำหรับการวิเคราะห์มูลค่าและการตัดสินใจลงทุน หลังจากที่สินทรัพย์ไม่มีตัวตนภายในถูกแปลงเป็นทุนแล้ว สามารถใช้เพื่อปรับปรุงปัจจัยการประเมินมูลค่าแบบดั้งเดิมได้ ตัวอย่างเช่น สามารถสร้างตัวชี้วัดการประเมินมูลค่า เช่น อัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชีและอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่พิจารณาสินทรัพย์ไม่มีตัวตนภายใน หรือสามารถเปรียบเทียบสินทรัพย์ไม่มีตัวตนภายในกับความสามารถในการทำกำไรขององค์กรเพื่อสำรวจโอกาสในการลงทุนที่อาจเกิดขึ้น