Tài sản vô hình nội sinh
factor.formula
Tổng lượng tài sản vô hình nội sinh $INT_{i,t}$ tại thời điểm t bao gồm vốn tri thức $KC_{i,t}$ và vốn tổ chức $OC_{i,t}$, cả hai đều là tài sản vô hình được tích lũy thông qua đầu tư nội bộ:
Vốn tri thức $KC_{i,t}$ được ước tính bằng cách tích lũy và khấu hao chi phí R&D $R&D_{i,t}$ của doanh nghiệp:
Vốn tri thức ban đầu $KC_{i0}$ được tính bằng cách chia chi phí R&D kỳ đầu tiên $R&D_{i1}$ cho một hệ số dựa trên tỷ lệ khấu hao và tỷ lệ tăng trưởng của R&D để ước tính:
Vốn tổ chức $OC_{i,t}$ được ước tính bằng cách cộng và khấu hao một phần chi phí bán hàng và quản lý $SG&A_{i,t}$:
Vốn tổ chức ban đầu $OC_{i0}$ được tính bằng cách ước tính chi phí bán hàng và quản lý của kỳ đầu tiên $SG&A_{i1}$ bằng cách chia cho một hệ số dựa trên tỷ lệ khấu hao và tỷ lệ tăng trưởng của chi phí bán hàng và quản lý:
trong đó:
- :
Tỷ lệ khấu hao của chi phí R&D $R&D_{i,t}$ thể hiện tỷ lệ mà đầu tư R&D được chuyển đổi thành vốn tri thức có thể sử dụng được. Người ta thường cho rằng kết quả R&D không phải là vĩnh viễn và sẽ dần bị khấu hao theo thời gian. Tham số này có thể được thiết lập theo đặc điểm ngành và chu kỳ R&D, và thường nằm trong khoảng từ 15% đến 30%. Ví dụ, các ngành công nghệ cao có thể sử dụng tỷ lệ khấu hao cao hơn để phản ánh đặc điểm của sự lặp lại công nghệ nhanh chóng, trong khi các ngành truyền thống có thể sử dụng tỷ lệ khấu hao thấp hơn.
- :
Tỷ lệ khấu hao của chi phí bán hàng và quản lý $SG&A_{i,t}$ thể hiện tỷ lệ mà các đầu vào bán hàng và quản lý được chuyển đổi thành vốn tổ chức. Vốn tổ chức bao gồm các quy trình quản lý nội bộ, hiệu ứng thương hiệu, mối quan hệ khách hàng, v.v., cũng sẽ dần suy giảm theo thời gian. Tham số này có thể được điều chỉnh theo đặc điểm ngành và hiệu quả hoạt động, và thường nằm trong khoảng từ 10% đến 25%. Các công ty có hiệu quả hoạt động cao có thể áp dụng tỷ lệ khấu hao thấp hơn.
- :
Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý $SG&A_{i,t}$ được coi là đóng góp vào việc tích lũy vốn tổ chức. Không phải tất cả chi phí bán hàng và quản lý đều được chuyển đổi trực tiếp thành vốn tổ chức. Ví dụ, một phần có thể được sử dụng cho chi phí hoạt động hàng ngày thay vì tạo ra giá trị dài hạn. Tham số này được sử dụng để điều chỉnh sự đóng góp hiệu quả của $SG&A_{i,t}$ vào vốn tổ chức, và phạm vi giá trị thường nằm trong khoảng từ 20% đến 50%. Các công ty có hiệu ứng thương hiệu mạnh có thể áp dụng tỷ lệ cao hơn.
- :
Tỷ lệ tăng trưởng trung bình dài hạn của chi phí R&D $R&D_{i,t}$ và chi phí bán hàng và quản lý $SG&A_{i,t}$ được sử dụng để tính vốn vô hình ban đầu. Tham số này phản ánh xu hướng đầu tư dài hạn của công ty vào các lĩnh vực liên quan. Trong thực tế, nó thường được ước tính bằng cách sử dụng tỷ lệ tăng trưởng trung bình của một vài năm trước và điều chỉnh theo chu kỳ vòng đời của ngành và môi trường kinh tế vĩ mô. Ví dụ, đối với các công ty trong các ngành tăng trưởng nhanh, nên sử dụng tỷ lệ tăng trưởng cao hơn.
factor.explanation
Các mục kế toán truyền thống, chẳng hạn như "tài sản vô hình" và "lợi thế thương mại", chủ yếu phản ánh giá trị của tài sản mà công ty có được thông qua các hoạt động mua bán và sáp nhập hoặc giao dịch bên ngoài, chẳng hạn như bằng sáng chế, nhãn hiệu, v.v. "Yếu tố tích lũy tài sản vô hình nội sinh" nhằm nắm bắt giá trị vô hình được tích lũy bởi công ty thông qua các hoạt động R&D nội bộ và quản lý bán hàng mà không được phản ánh đầy đủ trong các báo cáo kế toán truyền thống, chẳng hạn như: kết quả nghiên cứu nội bộ, giá trị thương hiệu, tích lũy nguồn nhân lực, văn hóa doanh nghiệp, v.v. Việc tích lũy các tài sản vô hình này là rất quan trọng đối với khả năng cạnh tranh lâu dài của công ty, nhưng thường bị đánh giá thấp trong các báo cáo tài chính truyền thống. Do đó, yếu tố này có thể phản ánh tốt hơn khả năng tạo ra giá trị của công ty đạt được thông qua đầu tư nguồn lực nội bộ, và cung cấp một góc nhìn toàn diện hơn cho phân tích định giá và quyết định đầu tư. Sau khi các tài sản vô hình nội sinh được vốn hóa, chúng có thể được sử dụng để cải thiện các yếu tố định giá truyền thống. Ví dụ: các chỉ số định giá như tỷ lệ giá trên sổ sách và tỷ lệ giá trên thu nhập có xem xét đến tài sản vô hình nội sinh có thể được xây dựng, hoặc tài sản vô hình nội sinh có thể được so sánh với lợi nhuận của doanh nghiệp để khám phá các cơ hội đầu tư tiềm năng.