基于Fama-French三因子模型的残差动量
动量因子技术因子
factor.formula
Fama-French 三因子模型:
残差动量计算公式:
其中：
- :
资产i在t时刻的收益率。代表特定时间段内，资产i的价格变化幅度。
- :
资产i的截距项，表示在市场风险、规模和价值因子均为0时，资产i的预期收益率。该项反映了资产i的基准收益水平，也是一个衡量选股能力的重要指标。
- :
资产i对市场风险溢价RMRF的敏感度（或称斜率系数）。表示市场风险溢价变动一个单位时，资产i收益率的预期变动幅度。也称为市场Beta，衡量了资产i的系统性风险暴露。
- :
资产i对规模溢价SMB的敏感度。表示规模溢价变动一个单位时，资产i收益率的预期变动幅度。该值衡量了资产i受规模因子影响的程度。
- :
资产i对价值溢价HML的敏感度。表示价值溢价变动一个单位时，资产i收益率的预期变动幅度。该值衡量了资产i受价值因子影响的程度。
- :
资产i在t时刻的残差，即实际收益率与由Fama-French三因子模型预测的收益率之间的差异。该残差项代表了在市场、规模和价值因子影响之外，由公司特有信息驱动的收益部分，是残差动量因子的核心组成部分。
- :
在计算动量窗口期（T-12至T-2）内，资产i残差的平均值。用于计算残差的标准差，从而实现残差动量的标准化。
factor.explanation
该因子基于行为金融学中的渐进信息扩散假说。该假说认为，市场信息，特别是公司特有信息，在投资者之间传播需要时间，并非瞬间完成。这导致投资者对这些信息的反应存在滞后性。通过Fama-French三因子模型剥离市场风险、规模和价值因素的影响，残差序列可以更纯粹地反映公司特有信息的价值效应。因此，如果过去一段时间残差表现较好，说明投资者可能尚未充分反应相关信息，在未来一段时间内，该股票仍然有持续上涨的可能性，反之亦然。此因子捕捉到的即是由公司特有信息驱动的，且未被市场充分定价的动量效应。