Analystenabdeckungs-Residualwerte
factor.formula
Formel zur Berechnung des Analystenabdeckungs-Residualwerts:
Dabei:
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ist die Analystenabdeckung der i-ten Aktie am Ende des m-ten Monats, wobei üblicherweise die Gesamtzahl der Analysten, die die Aktie beobachten, verwendet wird.
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ist der Gesamtwert der Marktkapitalisierung der i-ten Aktie am Ende des m-ten Monats. Die Formel verwendet hier ihre logarithmische Form, d. h. $\ln(SIZE_{i,m})$. Die gesamte Marktkapitalisierung bezieht sich üblicherweise auf die Umlaufmarktkapitalisierung, um Marktwertschwankungen aufgrund von Veränderungen in der Kapitalstruktur zu vermeiden.
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ist die durchschnittliche tägliche Umschlagshäufigkeit der i-ten Aktie in den letzten drei Monaten bis zum Ende des m-ten Monats. Die Formel verwendet hier ihre logarithmische Form, d. h. $\ln(LNTO_{i,m})$. Die Umschlagshäufigkeit kann die Aktivität der Aktie widerspiegeln. Um die Stabilität der Daten zu verbessern, wird üblicherweise die durchschnittliche tägliche Umschlagshäufigkeit berechnet und der Logarithmus ermittelt.
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ist die kumulierte Rendite der i-ten Aktie in den letzten drei Monaten bis zum Ende des m-ten Monats und spiegelt den kurzfristigen Momentum-Effekt der Aktie wider.
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ist der Regressionsresidual, d. h. der durch diesen Faktor definierte Analystenabdeckungs-Residualwert, der die Analystenabdeckung widerspiegelt, die nicht durch Marktwert, Umschlagshäufigkeit und Momentum erklärt werden kann.
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Der Achsenabschnitt des Regressionsmodells
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ist der Regressionskoeffizient des Logarithmus des Gesamtwerts der Marktkapitalisierung auf den Logarithmus der Analystenabdeckung und spiegelt den Einfluss der Marktkapitalisierung auf die Analystenabdeckung wider.
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ist der Regressionskoeffizient des Logarithmus der durchschnittlichen täglichen Umschlagshäufigkeit in den letzten drei Monaten auf den Logarithmus der Analystenabdeckung und spiegelt den Einfluss der Umschlagshäufigkeit auf die Analystenabdeckung wider.
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ist der Regressionskoeffizient der Rendite in den letzten drei Monaten auf den Logarithmus der Analystenabdeckung und spiegelt den Einfluss des Momentum-Effekts auf die Analystenabdeckung wider.
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Die Analystenabdeckung wird oft als Indikator für die Marktaufmerksamkeit betrachtet, ist aber nicht vollständig durch Fundamentaldaten getrieben. Dieser Faktor zerlegt die Analystenabdeckung in zwei Teile: einen "erwarteten" Teil, der durch fundamentale Faktoren wie Marktkapitalisierung, Umschlagshäufigkeit und Momentum erklärt werden kann; der andere ist die "Residualabdeckung", die durch diese Faktoren nicht erklärt werden kann. Der Residualterm ist besser geeignet, die subjektive Selektivität der Analysten und mögliche Verhaltensverzerrungen wie Herding-Effekte widerzuspiegeln. Studien haben gezeigt, dass eine signifikante positive Korrelation zwischen der Residualabdeckung und den Überrenditen von Aktien besteht. Daher kann dieser Faktor als wertvolles Signal für die Aktienauswahl angesehen werden.