Residualmomentum basierend auf dem Fama-French Drei-Faktoren-Modell
factor.formula
Fama-French Drei-Faktoren-Modell:
Berechnungsformel für Residualmomentum:
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Die Rendite des Vermögenswerts i zum Zeitpunkt t. Stellt die Preisänderung des Vermögenswerts i in einem bestimmten Zeitraum dar.
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Der Achsenabschnitt von Vermögenswert i stellt die erwartete Rendite von Vermögenswert i dar, wenn das Marktrisiko, die Grösse und die Wertfaktoren alle 0 sind. Dieser Begriff spiegelt das Benchmark-Renditeniveau von Vermögenswert i wider und ist auch ein wichtiger Indikator zur Messung der Aktienauswahlfähigkeit.
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Die Sensitivität (oder der Steigungskoeffizient) von Vermögenswert i gegenüber der Marktrisikoprämie RMRF. Sie gibt die erwartete Veränderung der Rendite von Vermögenswert i an, wenn sich die Marktrisikoprämie um eine Einheit ändert. Sie wird auch als Markt-Beta bezeichnet, welches das systematische Risiko von Vermögenswert i misst.
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Die Sensitivität von Vermögenswert i gegenüber der Größenprämie SMB. Sie gibt die erwartete Veränderung der Rendite von Vermögenswert i an, wenn sich die Größenprämie um eine Einheit ändert. Dieser Wert misst den Grad, in dem Vermögenswert i vom Größenfaktor beeinflusst wird.
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Die Sensitivität von Vermögenswert i gegenüber der Wertprämie HML. Sie gibt die erwartete Veränderung der Rendite von Vermögenswert i an, wenn sich die Wertprämie um eine Einheit ändert. Dieser Wert misst den Grad, in dem Vermögenswert i vom Wertfaktor beeinflusst wird.
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Der Residualwert von Vermögenswert i zum Zeitpunkt t ist die Differenz zwischen der tatsächlichen Rendite und der durch das Fama-French-Drei-Faktoren-Modell vorhergesagten Rendite. Dieser Residualterm stellt den Teil der Rendite dar, der durch unternehmensspezifische Informationen zusätzlich zum Einfluss von Markt-, Größen- und Wertfaktoren angetrieben wird, und ist die Kernkomponente des Residualmomentumfaktors.
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Der Durchschnittswert der Residuen von Vermögenswert i während des Momentum-Berechnungsfensters (T-12 bis T-2). Er wird zur Berechnung der Standardabweichung der Residuen verwendet, wodurch die Standardisierung des Residualmomentums erreicht wird.
factor.explanation
Dieser Faktor basiert auf der Hypothese der graduellen Informationsdiffusion in der Behavioral Finance. Die Hypothese besagt, dass Marktinformationen, insbesondere unternehmensspezifische Informationen, Zeit benötigen, um sich unter den Investoren zu verbreiten, und nicht sofort verfügbar sind. Dies führt zu einer Verzögerung in der Reaktion der Investoren auf diese Informationen. Durch die Herausnahme des Einflusses von Marktrisiko, Größe und Wertfaktoren mittels des Fama-French-Drei-Faktoren-Modells kann die Residualsequenz den Wertbeitrag von unternehmensspezifischen Informationen reiner widerspiegeln. Wenn die Residualperformance in der Vergangenheit gut war, bedeutet dies, dass Investoren möglicherweise nicht vollständig auf die relevanten Informationen reagiert haben und die Aktie in Zukunft weiterhin steigen könnte und umgekehrt. Dieser Faktor erfasst den Momentum-Effekt, der durch unternehmensspezifische Informationen angetrieben wird und vom Markt noch nicht vollständig eingepreist wurde.