Marktneutraler Umsatzraten-Residualwert
factor.formula
Querschnittsregressionsmodell:
wobei:
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der natürliche Logarithmus der täglichen durchschnittlichen Umschlagshäufigkeit der Aktie i im vergangenen Monat in Periode t ist. Die Umschlagshäufigkeit wird als das tägliche Handelsvolumen dividiert durch die gesamte Anzahl ausstehender Aktien berechnet, und dann wird der Tagesdurchschnitt innerhalb eines Monats genommen. Der Logarithmus wird genommen, um die Schiefe der Verteilung der Umschlagshäufigkeit zu reduzieren und sie der Normalverteilung anzunähern, was der Regressionsanalyse zuträglich ist.
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der natürliche Logarithmus des Umlaufmarktwerts der Aktie i in Periode t ist. Der Umlaufmarktwert bezieht sich in der Regel auf den Marktwert von Aktien, die frei gehandelt werden können, und wird durch Multiplikation des Aktienkurses mit den umlaufenden Aktien berechnet. Auch hier wird der Logarithmus genommen, um die Schiefe der Verteilung des Marktwertes zu reduzieren und ihn der Normalverteilung anzunähern.
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der Achsenabschnitt des Regressionsmodells in der t-ten Periode ist und den erwarteten Logarithmus der Umschlagshäufigkeit darstellt, wenn der Marktwert 0 ist.
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der Steigungskoeffizient des Regressionsmodells in der Periode t ist, der die marginale Auswirkung des Aktienmarktwertes auf die Umschlagshäufigkeit darstellt, die in der Regel negativ ist. Dieser Koeffizient spiegelt die negative Korrelation zwischen Marktwert und Umschlagshäufigkeit wider, d. h. Aktien mit einem größeren Marktwert tendieren zu einer geringeren Umschlagshäufigkeit.
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der Regressionsresidualwert der Aktie i in Periode t ist, der den Wert dieses Faktors darstellt. Er repräsentiert die Schwankung der Umschlagshäufigkeit, die für die Aktie i einzigartig ist, nachdem der Einfluss des Marktwertes entfernt wurde. Je größer der Residualwert, desto höher ist die Umschlagshäufigkeit der Aktie relativ zu ihrem Marktwert und umgekehrt.
factor.explanation
Dieser Faktor basiert auf einer vernünftigen Annahme: Die Umschlagshäufigkeit von Aktien wird weitgehend von der Marktkapitalisierung bestimmt, d. h. Aktien mit hoher Marktkapitalisierung werden in der Regel ruhiger gehandelt. Daher verwenden wir ein Querschnittsregressionsmodell, um den mit der Marktkapitalisierung zusammenhängenden Teil der Umschlagshäufigkeit zu isolieren, und der resultierende Residualwert \epsilon_{i,t} stellt die spezifische, von der Marktkapitalisierung unabhängige Umschlagshäufigkeitsänderung dar. Wir glauben, dass Aktien mit größeren (positiven) Residualwerten eher vom Markt wahrgenommen werden und somit Überrenditen erzielen; Aktien mit kleineren (negativen) Residualwerten können kalt gehandelt werden und schlechte Renditen aufweisen. Diese marktneutrale Behandlung trägt dazu bei, die Performance des Umsatzratenfaktors in Long-Portfolios zu verbessern. Im Vergleich zur direkten Verwendung der Umschlagshäufigkeit kann die marktneutrale Behandlung die Signale in der Umschlagshäufigkeit, die mit den Fundamentaldaten der Aktie zusammenhängen, genauer erfassen und somit die Wirksamkeit des Faktors verbessern.