修正ジョーンズモデルによる操作的発生額
factor.formula
業界および年ごとの断面回帰モデルを使用して、非操作的発生額の回帰係数を推定します：
上記の回帰から得られた係数を次の式に代入すると、非裁量的総発生額（NDTAC）を計算できます：
裁量的総発生額（DTAC）を計算します：総発生額から非裁量的発生額を差し引きます：
ここで：
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期間tにおける銘柄iの総発生額は、当期純利益から当期営業キャッシュフローを差し引いたものとして計算されます。この指標は、非現金取引が企業の収益に与える影響を反映しており、利益の質分析の重要な部分です。
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期間t-1における銘柄iの総資産は、企業規模の違いが回帰結果に与える影響を排除するための標準化ファクターとして使用され、異なる規模の企業のデータを比較可能にします。
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期間tにおける銘柄iの営業収益の、期間t-1に対する増加分（収益の変化）。収益の変化は、企業の営業実績の重要な反映であり、発生額のドライバーの1つです。
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期間tにおける銘柄iの売掛金の、期間t-1に対する増加分（売掛金の変化）。売掛金の変化は、企業の収益の質と、積極的な収益認識行動があるかどうかを反映できます。収益成長から売掛金の成長を差し引くことで、非操作的発生額をより適切に推定できます。
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銘柄iの期間t末における固定資産の総額（総有形固定資産）。固定資産は、企業の投資および生産能力を表しており、発生額の重要な部分でもあります。
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回帰モデルにおける切片項の係数は、他の要因が変化しない場合、企業の固有の特性によって決定される発生額の基準レベルを表します。
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回帰モデルにおける営業収益の変化の係数は、収益の変化が総発生額に与える影響を反映します。一般的に、収益の増加は発生額の増加につながります。
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回帰モデルにおける固定資産の係数は、固定資産の規模が総発生額に与える影響を反映します。一般的に、固定資産規模が大きい企業は、比較的高額の発生額を持つでしょう。
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回帰モデルの残差項は、モデルでは説明できない発生額の一部を表し、企業の経営陣が利益を操作するために使用する操作的発生額であると考えられます。
factor.explanation
このファクターは、修正ジョーンズモデルを用いて、業界および年ごとの断面回帰を通じて、総発生額を非操作的部分と操作的部分に分解します。修正ジョーンズモデルは、元のジョーンズモデルに基づいて売掛金の変動の影響を考慮に入れるため、利益操作行動をより良く識別できます。操作的発生額は、特定動機（利益目標の達成、税金回避など）のために企業経営陣が行った利益調整を反映しており、利益の質と会計の堅牢性を測定するための重要な指標です。この指標は通常、将来の株式リターンと負の相関があり、つまり、企業の操作的発生額が高いほど、将来の収益パフォーマンスが悪化する可能性があります。このファクターは、財務報告にリスクがある可能性のある企業を特定し、ポートフォリオ構築のネガティブシグナルとして役立ちます。