このファクターは、企業の当年度と前年度の調整済み総株式資本の自然対数差を計算することにより、年間の株式発行の増加率を測定します。正の値は、企業が今年より多くの株式を発行したことを示し、負の値は株式の買い戻しまたは減少を示します。実証研究では、株式発行の年間成長率は株式のクロスセクションリターンと負の相関があることが示されています。つまり、より多くの株式を発行する企業は、将来の株式リターンが低くなる傾向があります。これは、企業経営陣が株式が過大評価されていると考える場合、資金調達のためにより多くの株式を発行する傾向があるか、または企業が財政難を補うために株式を発行する必要がある可能性があるという事実によって説明できます。したがって、このファクターはポートフォリオ構築における負のシグナルとして使用でき、つまり株式発行の増加が大きい企業には、より低いウェイトを与えるか、避けるべきです。このファクターは、定量投資においてバリュー投資戦略を構築し、発行規模の小さい企業を選別するために使用できます。