個人投資家同期性ファクター
factor.formula
順位相関 (R_t, S_{t+1})
ここで:
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過去20取引日の原資産の日次リターンの時系列を表します。この系列は、最近の期間における市場価格の変動を反映し、市場全体の上下動を測定するために使用されます。具体的には、各取引日について、リターンはその日の終値と前日の終値との間のパーセント変化として計算されます。時間窓の長さ（ここでは20取引日）は、さまざまな市場状況や分析目標に適応するために必要に応じて調整できます。
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過去20取引日の少額注文（例えば、1回の取引額が4万元未満）の純流入の時系列を表し、1取引日（つまり、t+1）先行します。少額の純流入は個人投資家の取引行動を反映します。正の値は個人投資家による純買いを示し、負の値は個人投資家による純売りを示します。この系列は、最近の期間における個人投資家からの資金の流れを反映しており、個人投資家が同じ方向に取引しているかどうかを観察するために使用できます。時間窓の長さ（ここでは20取引日）は、必要に応じて調整できます。1取引日先行させるのは、個人投資家の取引行動が将来のリターンに与える予測力を観察するためです。
factor.explanation
このファクターは、過去20取引日の市場リターン ($R_t$) と、1期間遅れの過去20取引日の少額注文の純流入 ($S_{t+1}$) の間の順位相関係数を計算することにより、個人投資家の取引行動の同期性を測定します。順位相関係数は、変数が特定の分布に従うことを仮定せずに、変数間の単調な関係を効果的に捉えることができるノンパラメトリックな相関尺度です。正の順位相関係数は、個人投資家の取引行動が市場リターンと正の相関があることを示します。つまり、個人投資家は市場が上昇すると買い、市場が下落すると売る傾向があり、強い「追随買いと売りの行動」があることを示しています。逆に、負の順位相関係数は、個人投資家の取引行動が市場リターンと負の相関があることを示します。このファクターは将来の株式リターンと負の相関があり、個人投資家の集団的な取引行動が株価の短期的な変動につながる可能性があることを示していますが、長期的には、この追随買いと売りの行動はしばしば負のリターンと関連しています。この現象は行動ファイナンスで「個人投資家のハーディング効果」または「個人投資家の同期性」と呼ばれています。したがって、このファクターは市場センチメントを測定し、将来のリターンを予測するための指標として使用できます。このファクターの値が高いほど、個人投資家の同期性が強く、期待される将来のリターンは悪くなります。