このファクターは、小口注文の純流入シーケンスの1期間遅れのランク相関を計算することにより、個人投資家のハーディング効果を測定します。具体的には、まず過去20取引日における株式の小口注文の純流入シーケンス（$S_t$）を計算し、次に1取引日遅れた小口注文の純流入シーケンス（$S_{t+1}$）を計算します。次に、2つのシーケンスを別々にソートして、対応する順序の列を取得します。最後に、2つの順序の列のSpearmanの順位相関係数を計算します。相関係数が正で高い場合、現在の小口注文の資金フローの方向が前日の小口注文の資金フローの方向と強い正の相関があることを示しており、個人投資家が上昇を追い求め、下落を売る傾向があることを反映しており、この行動パターンは短期的なモメンタム効果につながる可能性があります。このファクターは、資金フローのミスアライメント相関ファクターの中で優れたパフォーマンスを示します。