Модифицированные манипулятивные начисления по модели Джонса
factor.formula
Используя кросс-секционную регрессионную модель по отрасли и году, оценивается коэффициент регрессии неманипулятивных начислений:
Подставляя коэффициенты, полученные из вышеуказанной регрессии, в следующую формулу, мы можем вычислить недискреционные общие начисления (NDTAC):
Рассчитайте дискреционные общие начисления (DTAC): Общие начисления минус недискреционные начисления:
где:
- :
Общие начисления акции i в периоде t рассчитываются как текущая чистая прибыль минус текущий операционный денежный поток. Этот показатель отражает влияние неденежных операций на доходы компании и является важной частью анализа качества доходов.
- :
Общие активы акции i в периоде t-1 используются в качестве фактора стандартизации для устранения влияния различий в размере компании на результаты регрессии, что делает сопоставимыми данные компаний разного размера.
- :
Увеличение операционного дохода акции i в периоде t по сравнению с периодом t-1 (Изменение выручки). Изменения выручки являются важным отражением операционных показателей компании и одним из драйверов начисленных доходов.
- :
Увеличение дебиторской задолженности акции i в периоде t по сравнению с периодом t-1 (Изменение дебиторской задолженности). Изменения в дебиторской задолженности могут отражать качество выручки компании и наличие агрессивного поведения в отношении признания выручки. Вычитание роста дебиторской задолженности из роста выручки позволяет лучше оценить неманипулятивные начисления.
- :
Общая сумма основных средств (валовая стоимость основных средств) на конец периода t для акции i. Основные средства представляют собой инвестиционную и производственную мощность компании, а также являются важной частью начисленных доходов.
- :
Коэффициент константы в регрессионной модели представляет базовый уровень начисленных доходов, определяемый присущими компании характеристиками, когда другие факторы остаются неизменными.
- :
Коэффициент изменения операционного дохода в регрессионной модели отражает влияние изменений дохода на общие начисленные доходы. В общем, увеличение дохода приведет к увеличению начисленных доходов.
- :
Коэффициент основных средств в регрессионной модели отражает влияние размера основных средств на общие начисленные доходы. В общем, компании с более крупным размером основных средств будут иметь относительно более высокие начисленные доходы.
- :
Остаточный член регрессионной модели представляет собой ту часть начисленных доходов, которая не может быть объяснена моделью, и считается манипулятивными начисленными доходами, используемыми руководством компании для управления прибылью.
factor.explanation
Этот фактор использует модифицированную модель Джонса для разделения общих начисленных доходов на неманипулятивные и манипулятивные части посредством кросс-секционной регрессии по отрасли и году. Модифицированная модель Джонса учитывает влияние изменений дебиторской задолженности на основе исходной модели Джонса, что позволяет лучше выявлять поведение по управлению прибылью. Манипулятивные начисленные доходы отражают корректировки доходов, произведенные руководством компании по конкретным мотивам (таким как достижение целевых показателей прибыли, уклонение от налогов и т. д.), и являются важным показателем для измерения качества доходов и надежности бухгалтерского учета. Этот показатель обычно отрицательно коррелирует с будущей доходностью акций, то есть чем выше манипулятивные начисленные доходы компании, тем хуже могут быть ее будущие финансовые показатели. Этот фактор можно использовать для выявления компаний, которые могут иметь риски в финансовой отчетности, и он служит негативным сигналом для построения портфеля.