โดยที่:

• :

  คือค่าลอการิทึมธรรมชาติของอัตราการหมุนเวียนเฉลี่ยรายวันของหุ้น i ในช่วงเดือนที่ผ่านมาในช่วงเวลา t อัตราการหมุนเวียนคำนวณจากปริมาณการซื้อขายรายวันหารด้วยจำนวนหุ้นทั้งหมดที่ออกจำหน่าย แล้วจึงนำค่าเฉลี่ยรายวันภายในหนึ่งเดือนมาคิด ค่าลอการิทึมถูกนำมาใช้เพื่อลดความเบ้ของการกระจายตัวของอัตราการหมุนเวียน ทำให้ใกล้เคียงกับการกระจายตัวแบบปกติ ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อการวิเคราะห์การถดถอย

• :

  คือค่าลอการิทึมธรรมชาติของมูลค่าตลาดหมุนเวียนของหุ้น i ในช่วงเวลา t มูลค่าตลาดหมุนเวียนโดยทั่วไปหมายถึงมูลค่าตลาดของหุ้นที่สามารถซื้อขายได้อย่างอิสระ และคำนวณโดยการคูณราคาหุ้นด้วยจำนวนหุ้นหมุนเวียน ในทำนองเดียวกัน การใช้ค่าลอการิทึมก็เพื่อลดความเบ้ของการกระจายตัวของมูลค่าตลาด และทำให้ใกล้เคียงกับการกระจายตัวแบบปกติมากขึ้น

• :

  คือค่าตัดแกนของแบบจำลองการถดถอยในงวดที่ t ซึ่งแสดงถึงค่าลอการิทึมที่คาดไว้ของอัตราการหมุนเวียนเมื่อมูลค่าตลาดเป็น 0

• :

  คือค่าสัมประสิทธิ์ความชันของแบบจำลองการถดถอยในงวดที่ t ซึ่งแสดงถึงผลกระทบส่วนเพิ่มของมูลค่าตลาดหุ้นที่มีต่ออัตราการหมุนเวียน ซึ่งโดยปกติจะเป็นลบ สัมประสิทธิ์นี้สะท้อนถึงความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างมูลค่าตลาดและอัตราการหมุนเวียน นั่นคือ หุ้นที่มีมูลค่าตลาดสูงกว่ามีแนวโน้มที่จะมีอัตราการหมุนเวียนต่ำกว่า

• :

  คือค่าคงเหลือของการถดถอยของหุ้น i ในงวดที่ t ซึ่งเป็นค่าของปัจจัยนี้ แสดงถึงความผันผวนของอัตราการหมุนเวียนที่เป็นเอกลักษณ์ของหุ้น i หลังจากลบอิทธิพลของมูลค่าตลาด ยิ่งค่าคงเหลือมีขนาดใหญ่ อัตราการหมุนเวียนของหุ้นก็จะยิ่งสูงเมื่อเทียบกับมูลค่าตลาด และในทางกลับกัน