ความผันผวนในอดีตเป็นตัวชี้วัดว่าราคาหุ้นมีความผันผวนมากน้อยเพียงใดในช่วงระยะเวลาหนึ่ง โดยทั่วไป ความผันผวนในอดีตมีความสัมพันธ์เชิงลบกับผลตอบแทนของหุ้น ซึ่งสอดคล้องกับภาวะความผันผวนต่ำ (Low Volatility Anomaly) ภาวะผิดปกตินี้ชี้ให้เห็นว่าหุ้นที่มีความผันผวนในอดีตต่ำมีแนวโน้มที่จะให้ผลตอบแทนที่ปรับด้วยความเสี่ยงสูงกว่า ซึ่งอาจเป็นเพราะตลาดประเมินราคาหุ้นที่มีความผันผวนต่ำต่ำเกินไป ปรากฏการณ์นี้อาจได้รับอิทธิพลจากปัจจัยด้านพฤติกรรมทางการเงิน เช่น การที่นักลงทุนไล่ล่าหุ้นที่มีความผันผวนสูงมากเกินไปและละเลยหุ้นที่มีความผันผวนต่ำ นอกจากนี้ หุ้นที่มีความผันผวนต่ำอาจแสดงความยืดหยุ่นที่มากกว่าในสภาวะตลาดบางอย่าง (เช่น เมื่อตลาดตกต่ำ) ควรสังเกตว่าความผันผวนในอดีตสะท้อนถึงความผันผวนในอดีตเท่านั้นและไม่สามารถคาดการณ์ความผันผวนในอนาคตได้อย่างสมบูรณ์