ในสูตร:

• :

  คือ ความผันผวนเฉพาะตัวของหุ้น i ณ เวลา t ซึ่งเท่ากับส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของค่าส่วนที่เหลือ \epsilon_{i,t} และโดยปกติจะคำนวณจากข้อมูลในอดีตในช่วง K เดือนที่ผ่านมา

• :

  คือ ผลตอบแทนของหุ้น i ณ เวลา t

• :

  คือ อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง ณ เวลา t

• :

  คือ ผลตอบแทนของตลาด ณ เวลา t ซึ่งโดยปกติจะแสดงเป็นผลตอบแทนของดัชนีตลาด

• :

  คือ ค่าคงที่ของหุ้น i ซึ่งแสดงถึงผลตอบแทนเฉลี่ยของหุ้น i ที่นอกเหนือจากคำอธิบายของตลาดหรือแบบจำลองปัจจัย และสามารถมองได้ว่าเป็นค่าชดเชยความเสี่ยงที่ไม่สามารถอธิบายได้ด้วยแบบจำลอง

• :

  คือ ความไวของหุ้น i ต่อส่วนชดเชยความเสี่ยงของตลาด หรือความเสี่ยงของตลาด

• :

  คือ ค่าส่วนที่เหลือของหุ้น i ณ เวลา t ซึ่งแสดงถึงส่วนของผลตอบแทนเฉพาะของหุ้นที่ไม่สามารถอธิบายได้ด้วยแบบจำลองปัจจัย

• :

  คือ ปัจจัยส่วนชดเชยความเสี่ยงของตลาด ณ เวลา t ซึ่งเท่ากับอัตราผลตอบแทนของตลาดลบด้วยอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง

• :

  คือ ปัจจัยขนาด (Small Minus Big) ณ เวลา t ซึ่งแสดงถึงส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนของหุ้นของบริษัทขนาดเล็กและผลตอบแทนของหุ้นของบริษัทขนาดใหญ่

• :

  คือ ปัจจัยมูลค่า (High Minus Low) ณ เวลา t ซึ่งแสดงถึงส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนของหุ้นของบริษัทที่มีอัตราส่วน Book-to-Market สูงและผลตอบแทนของหุ้นของบริษัทที่มีอัตราส่วน Book-to-Market ต่ำ

• :

  คือ ความไวของหุ้น i ต่อปัจจัยส่วนชดเชยความเสี่ยงของตลาด ปัจจัยขนาด และปัจจัยมูลค่า หรือการได้รับความเสี่ยงของหุ้นแต่ละตัวต่อปัจจัยความเสี่ยงทั้งสามนี้