Endojen Maddi Olmayan Varlıklar
factor.formula
t zamanındaki toplam endojen maddi olmayan varlık miktarı $INT_{i,t}$, her ikisi de iç yatırım yoluyla biriktirilen maddi olmayan varlıklar olan bilgi sermayesi $KC_{i,t}$ ve organizasyonel sermayeden $OC_{i,t}$ oluşur:
Bilgi sermayesi $KC_{i,t}$, işletmenin Ar-Ge harcaması $R&D_{i,t}$ biriktirilerek ve amorti edilerek tahmin edilir:
Başlangıç bilgi sermayesi $KC_{i0}$, ilk dönem Ar-Ge harcaması $R&D_{i1}$'in Ar-Ge amortisman oranına ve büyüme oranına dayalı bir faktöre bölünerek yaklaşık olarak hesaplanır:
Organizasyonel sermaye $OC_{i,t}$, satış ve idari giderlerin $SG&A_{i,t}$ bir kısmının eklenmesi ve amorti edilmesiyle tahmin edilir:
Başlangıç organizasyonel sermayesi $OC_{i0}$, ilk dönemin satış ve idari giderleri $SG&A_{i1}$'in satış ve idari giderlerin amortisman oranına ve büyüme oranına dayalı bir faktöre bölünerek yaklaşık olarak hesaplanmasıyla bulunur:
burada:
- :
Ar-Ge harcamasının amortisman oranı $R&D_{i,t}$, Ar-Ge yatırımının kullanılabilir bilgi sermayesine dönüştürülme oranını temsil eder. Genellikle Ar-Ge sonuçlarının kalıcı olmadığı ve zamanla kademeli olarak amorti edileceği varsayılır. Bu parametre, sektör özelliklerine ve Ar-Ge döngüsüne göre ayarlanabilir ve genellikle %15 ile %30 arasındadır. Örneğin, yüksek teknoloji endüstrileri, hızlı teknolojik iterasyon özelliklerini yansıtmak için daha yüksek amortisman oranları kullanırken, geleneksel endüstriler daha düşük amortisman oranları kullanabilir.
- :
Satış ve idari giderlerin amortisman oranı $SG&A_{i,t}$, satış ve idari girdilerin örgütsel sermayeye dönüştürülme oranını temsil eder. Örgütsel sermaye, iç yönetim süreçlerini, marka etkilerini, müşteri ilişkilerini vb. içerir ve bunlar da zamanla kademeli olarak azalacaktır. Bu parametre, sektör özelliklerine ve operasyonel verimliliğe göre ayarlanabilir ve genellikle %10 ile %25 arasındadır. Yüksek operasyonel verimliliğe sahip şirketler daha düşük amortisman oranı benimseyebilir.
- :
Satış ve idari giderlerin $SG&A_{i,t}$ örgütsel sermaye birikimine katkıda bulunduğu düşünülen oranı. Tüm satış ve idari giderler doğrudan örgütsel sermayeye dönüştürülmez. Örneğin, bir kısmı uzun vadeli değer yaratmaktan ziyade günlük işletme giderleri için kullanılabilir. Bu parametre, $SG&A_{i,t}$'nin örgütsel sermayeye etkin katkısını ayarlamak için kullanılır ve değer aralığı genellikle %20 ile %50 arasındadır. Güçlü marka etkilerine sahip şirketler daha yüksek bir oran benimseyebilir.
- :
Ar-Ge harcamalarının $R&D_{i,t}$ ve satış ve idari giderlerin $SG&A_{i,t}$ uzun vadeli ortalama büyüme oranı, başlangıç maddi olmayan sermayesini hesaplamak için kullanılır. Bu parametre, şirketin ilgili alanlardaki uzun vadeli yatırım eğilimini yansıtır. Uygulamada, genellikle son birkaç yılın ortalama büyüme oranı kullanılarak tahmin edilir ve sektörün yaşam döngüsüne ve makroekonomik ortama göre ayarlanır. Örneğin, hızla büyüyen sektörlerdeki şirketler için daha yüksek bir büyüme oranı kullanılmalıdır.
factor.explanation
"Maddi olmayan varlıklar" ve "şerefiye" gibi geleneksel muhasebe kalemleri, genellikle şirketin dış birleşme ve satın almalar veya patentler, ticari markalar vb. gibi işlemler yoluyla edindiği varlıkların değerini yansıtır. "Endojen maddi olmayan varlık birikim faktörü", şirketin iç Ar-Ge ve satış yönetimi faaliyetleri yoluyla biriktirdiği ve geleneksel muhasebe tablolarında tam olarak yansıtılmayan, örneğin: iç araştırma sonuçları, marka değeri, insan kaynakları birikimi, kurum kültürü vb. gibi maddi olmayan değeri yakalamayı amaçlar. Bu maddi olmayan varlıkların birikimi, şirketin uzun vadeli rekabet gücü için çok önemlidir, ancak geleneksel finansal tablolarda genellikle hafife alınır. Bu nedenle, bu faktör şirketin iç kaynak yatırımı yoluyla elde ettiği değer yaratma yeteneğini daha iyi yansıtabilir ve değerleme analizi ve yatırım kararları için daha kapsamlı bir bakış açısı sağlayabilir. Endojen maddi olmayan varlıklar aktifleştirildikten sonra, geleneksel değerleme faktörlerini iyileştirmek için kullanılabilir. Örneğin, endojen maddi olmayan varlıkları dikkate alan piyasa değeri/defter değeri oranı ve piyasa değeri/kazanç oranı gibi değerleme göstergeleri oluşturulabilir veya potansiyel yatırım fırsatlarını keşfetmek için endojen maddi olmayan varlıklar şirket karlılığıyla karşılaştırılabilir.