Endogene immaterielle Vermögenswerte
factor.formula
Der Gesamtbetrag der endogenen immateriellen Vermögenswerte $INT_{i,t}$ zum Zeitpunkt t setzt sich aus dem Wissenskapital $KC_{i,t}$ und dem Organisationskapital $OC_{i,t}$ zusammen, beides immaterielle Vermögenswerte, die durch interne Investitionen akkumuliert werden:
Das Wissenskapital $KC_{i,t}$ wird geschätzt, indem die F&E-Ausgaben $R&D_{i,t}$ des Unternehmens akkumuliert und abgeschrieben werden:
Das anfängliche Wissenskapital $KC_{i0}$ wird berechnet, indem die F&E-Ausgaben $R&D_{i1}$ der ersten Periode durch einen Faktor dividiert werden, der auf dem F&E-Abschreibungssatz und der Wachstumsrate basiert, um eine Näherung zu erhalten:
Das Organisationskapital $OC_{i,t}$ wird geschätzt, indem ein Teil der Vertriebs- und Verwaltungskosten $SG&A_{i,t}$ hinzugefügt und abgeschrieben wird:
Das anfängliche Organisationskapital $OC_{i0}$ wird berechnet, indem die Vertriebs- und Verwaltungskosten $SG&A_{i1}$ der ersten Periode angenähert werden, indem es durch einen Faktor dividiert wird, der auf dem Abschreibungssatz und der Wachstumsrate der Vertriebs- und Verwaltungskosten basiert:
Dabei gilt:
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Der Abschreibungssatz der F&E-Ausgaben $R&D_{i,t}$ stellt die Rate dar, mit der F&E-Investitionen in nutzbares Wissenskapital umgewandelt werden. Es wird in der Regel davon ausgegangen, dass F&E-Ergebnisse nicht dauerhaft sind und im Laufe der Zeit allmählich an Wert verlieren. Dieser Parameter kann je nach Branchenmerkmalen und F&E-Zyklus festgelegt werden und liegt im Allgemeinen zwischen 15 % und 30 %. So können beispielsweise High-Tech-Branchen höhere Abschreibungssätze verwenden, um die Merkmale der schnellen technologischen Iteration widerzuspiegeln, während traditionelle Branchen niedrigere Abschreibungssätze verwenden können.
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Der Abschreibungssatz der Vertriebs- und Verwaltungskosten $SG&A_{i,t}$ stellt die Rate dar, mit der Vertriebs- und Verwaltungseinsätze in Organisationskapital umgewandelt werden. Das Organisationskapital umfasst interne Managementprozesse, Markeneffekte, Kundenbeziehungen usw., die ebenfalls mit der Zeit abnehmen. Dieser Parameter kann je nach Branchenmerkmalen und betrieblicher Effizienz angepasst werden und liegt im Allgemeinen zwischen 10 % und 25 %. Unternehmen mit hoher betrieblicher Effizienz können einen niedrigeren Abschreibungssatz verwenden.
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Der Anteil der Vertriebs- und Verwaltungskosten $SG&A_{i,t}$, der als Beitrag zur Anhäufung von Organisationskapital angesehen wird. Nicht alle Vertriebs- und Verwaltungskosten werden direkt in Organisationskapital umgewandelt. Beispielsweise kann ein Teil für tägliche Betriebskosten und nicht für langfristige Wertschöpfung verwendet werden. Dieser Parameter dient dazu, den effektiven Beitrag von $SG&A_{i,t}$ zum Organisationskapital anzupassen, und der Wertebereich liegt normalerweise zwischen 20 % und 50 %. Unternehmen mit starken Markeneffekten können einen höheren Anteil verwenden.
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Die langfristige durchschnittliche Wachstumsrate der F&E-Ausgaben $R&D_{i,t}$ und der Vertriebs- und Verwaltungskosten $SG&A_{i,t}$ wird zur Berechnung des anfänglichen immateriellen Kapitals verwendet. Dieser Parameter spiegelt den langfristigen Investitionstrend des Unternehmens in verwandten Bereichen wider. In der Praxis wird er in der Regel anhand der durchschnittlichen Wachstumsrate der letzten Jahre geschätzt und je nach Branchenlebenszyklus und makroökonomischem Umfeld angepasst. Für Unternehmen in schnell wachsenden Branchen sollte beispielsweise eine höhere Wachstumsrate verwendet werden.
factor.explanation
Traditionelle Bilanzposten wie „immaterielle Vermögenswerte“ und „Goodwill“ spiegeln hauptsächlich den Wert von Vermögenswerten wider, die das Unternehmen durch externe Fusionen und Übernahmen oder Transaktionen erworben hat, wie z. B. Patente, Marken usw. Der „endogene Akkumulationsfaktor für immaterielle Vermögenswerte“ zielt darauf ab, den immateriellen Wert zu erfassen, der von dem Unternehmen durch interne F&E- und Vertriebsmanagementaktivitäten angesammelt wird und nicht vollständig in traditionellen Finanzberichten widergespiegelt wird, wie z. B.: interne Forschungsergebnisse, Markenwert, Akkumulation von Humanressourcen, Unternehmenskultur usw. Die Akkumulation dieser immateriellen Vermögenswerte ist entscheidend für die langfristige Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens, wird aber in traditionellen Finanzberichten oft unterschätzt. Daher kann dieser Faktor die Wertschöpfungsfähigkeit des Unternehmens, die durch interne Ressourceninvestitionen erreicht wird, besser widerspiegeln und eine umfassendere Perspektive für die Bewertungsanalyse und Investitionsentscheidungen bieten. Nachdem die endogenen immateriellen Vermögenswerte aktiviert wurden, können sie zur Verbesserung traditioneller Bewertungsfaktoren verwendet werden. So können beispielsweise Bewertungskennzahlen wie das Kurs-Buchwert-Verhältnis und das Kurs-Gewinn-Verhältnis, die endogene immaterielle Vermögenswerte berücksichtigen, konstruiert oder endogene immaterielle Vermögenswerte mit der Rentabilität des Unternehmens verglichen werden, um potenzielle Investitionsmöglichkeiten zu erkunden.