Bewertungsabweichung basierend auf dem Fehlerkorrekturmodell
factor.formula
Angenommen, das Bewertungsniveau einzelner Aktien $VR_t^i$ wird durch den langfristigen Trendterm $Trend_t^i$ und den kurzfristigen Abweichungsterm $Deviation_t^i$ bestimmt:
Der langfristige Trendterm $Trend_t^i$ wird durch den grundlegenden Branchentrend und die spezifischen Faktoren einzelner Aktien bestimmt, was sich wie folgt ausdrücken lässt:
Verwenden Sie das Fehlerkorrekturmodell (ECM), um Bewertungsabweichungen und Reaktionen auf langfristige Trends zu erfassen:
Dabei ist der Fehlerkorrekturterm $ECM_{t-1}^i$ definiert als:
Schließlich ist der Bewertungsabweichungsfaktor $DR_t^i$ definiert als die Differenz zwischen der aktuellen Bewertung und dem langfristigen Trend, normiert auf das Verhältnis zur aktuellen Bewertung:
Die Bedeutung der einzelnen Parameter in der Formel ist wie folgt:
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Das Bewertungsniveau der Aktie i zum Zeitpunkt t, wie z. B. der Kehrwert des Kurs-Buchwert-Verhältnisses (PB), der Kehrwert des Kurs-Umsatz-Verhältnisses (PS) usw., stellt den relativen Wert der Aktie dar.
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Die mediane Bewertung der Branche, zu der Aktie i zum Zeitpunkt t gehört, stellt das allgemeine Bewertungsniveau der Branche dar und wird zur Messung von Branchentrends verwendet.
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Der spezifische Faktorkoeffizient der Aktie i spiegelt den Unterschied im Bewertungsniveau einzelner Aktien im Verhältnis zur Branche wider und ist in der Regel eine Konstante.
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Die Veränderung des Bewertungsniveaus der Aktie i zum Zeitpunkt t im Vergleich zum Zeitpunkt t-1, d. h. $VR_t^i - VR_{t-1}^i$
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Die Veränderung der medianen Bewertung der Branche, zu der Aktie i zum Zeitpunkt t gehört, im Vergleich zum Zeitpunkt t-1, d. h. $SVR_t^i - SVR_{t-1}^i$
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Der Grad, in dem Veränderungen in der Branchenbewertung der Aktie i Veränderungen in der Bewertung einzelner Aktien beeinflussen, was die kurzfristige Elastizität von Veränderungen in den Branchenbewertungen auf die Bewertungen einzelner Aktien angibt.
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Der Koeffizient des Fehlerkorrekturterms gibt die Geschwindigkeit an, mit der die Bewertung vom langfristigen Trend abweicht, und liegt normalerweise im Bereich von [-1, 0]. Je näher $\lambda^i$ an -1 liegt, desto schneller ist die Erholungsgeschwindigkeit, und je näher er an 0 liegt, desto langsamer ist die Erholungsgeschwindigkeit.
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Der Fehlerkorrekturterm stellt den Grad der Abweichung der Bewertung einzelner Aktien zum Zeitpunkt t-1 vom langfristigen Trend dar.
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Der Residuumsterm stellt die zufällige Störung dar, die durch das Modell nicht erklärt werden kann.
factor.explanation
Dieser Faktor dient dazu, die kurzfristige Abweichung der individuellen Aktienbewertungen von ihren langfristigen Gleichgewichtsniveaus zu messen. Durch die Konstruktion eines Fehlerkorrekturmodells (ECM) wird das Bewertungsniveau in langfristige Trendterme und kurzfristige Abweichungsterme zerlegt, und der Bewertungsabweichungsfaktor wird erhalten, indem die Differenz zwischen der aktuellen Bewertung und dem langfristigen Trend durch die aktuelle Bewertung zur Standardisierung dividiert wird. Je höher der Absolutwert des Faktors ist, desto deutlicher ist die Abweichung der aktuellen Bewertung vom langfristigen Trend, desto größer ist der potenzielle Bewertungsregressionsraum und desto höher sind möglicherweise die enthaltenen Investitionsmöglichkeiten. Ein positiver Faktor deutet darauf hin, dass die Bewertung der einzelnen Aktie unterschätzt wird; ein negativer Faktor deutet darauf hin, dass die Bewertung der einzelnen Aktie überschätzt wird. Dieser Faktor kann verwendet werden, um Aktien zu identifizieren, deren Bewertungen fälschlicherweise unterbewertet oder überbewertet sind, und um eine Mean-Reversion-Strategie umzusetzen.