Spezifische Renditevolatilität
factor.formula
Spezifische Renditevolatilität:
Fama-French-Drei-Faktoren-Modell Regression:
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Die logarithmische Rendite der Aktie i zum Zeitpunkt t. Die Verwendung logarithmischer Renditen kann die Nicht-Normalverteilung von Renditen besser berücksichtigen.
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Der Achsenabschnitt der Aktie i stellt die erwartete Rendite dar, wenn die Markt-, Größen- und Wertfaktoren alle 0 sind, d.h. das spezifische Renditeniveau der Aktie. Er wird üblicherweise verwendet, um die Aktienauswahlfähigkeit von Aktien zu messen und wird auch als Jensens Alpha bezeichnet.
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Der Marktrisikoprämienfaktor zum Zeitpunkt t entspricht der Rendite des Marktportfolios abzüglich des risikofreien Zinssatzes. Er repräsentiert das Risikoniveau des gesamten Aktienmarktes. Der Marktfaktor wird üblicherweise berechnet, indem die Rendite eines Marktindex (wie z. B. des CSI 300 Index) abzüglich des risikofreien Zinssatzes gebildet wird.
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Der Größenrisikofaktor zum Zeitpunkt t stellt die Überrendite von Small-Cap-Aktien im Vergleich zu Large-Cap-Aktien dar. SMB wird üblicherweise wie folgt berechnet: die mittlere Rendite der Gruppe mit hoher Marktkapitalisierung abzüglich der mittleren Rendite der Gruppe mit niedriger Marktkapitalisierung.
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Der Wertrisikofaktor zum Zeitpunkt t stellt die Überrendite von Aktien mit hohem Book-to-Market-Verhältnis im Vergleich zu Aktien mit niedrigem Book-to-Market-Verhältnis dar. HML wird üblicherweise wie folgt berechnet: die mittlere Rendite der Gruppe mit hohem Book-to-Market-Verhältnis abzüglich der mittleren Rendite der Gruppe mit niedrigem Book-to-Market-Verhältnis.
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Der Residuenwert der Aktie i zum Zeitpunkt t stellt den spezifischen Renditeteil dar, der nicht durch das Fama-French-Drei-Faktoren-Modell erklärt werden kann. Dieser Residuenwert wird als das spezifische Risiko der Aktie i betrachtet und kann Unternehmensinformationen oder Rauschen enthalten.
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Die Güte der Anpassung der Fama-French-Drei-Faktoren-Modellregression gibt den Anteil der Aktienrenditeänderungen an, den das Modell erklären kann. Der Wertebereich von $R^2$ ist [0,1]. Je näher $R^2$ an 1 liegt, desto stärker ist die Erklärungskraft des Modells.
factor.explanation
Der idiosynkratische Renditevolatilitätsfaktor spiegelt den Teil der individuellen Aktienrenditen wider, der nicht durch die drei gemeinsamen Risikofaktoren Markt, Größe und Wert erklärt werden kann, d. h. das idiosynkratische Risiko einzelner Aktien. Je höher der Wert, desto anfälliger sind die individuellen Aktienrenditen für die unternehmenseigenen Fundamentaldaten oder Marktrauschen, und desto geringer ist die Korrelation mit dem Gesamtmarktstil. Eine hohe idiosynkratische Renditevolatilität ist in der Regel mit einem höheren spekulativen Verhalten und Unsicherheit verbunden, was darauf hindeutet, dass einzelne Aktien ein höheres Informationsasymmetrie- und Preisabweichungsrisiko aufweisen können. Eine niedrige idiosynkratische Renditevolatilität bedeutet, dass die Volatilität der einzelnen Aktienrenditen eher von Faktoren wie Markt, Größe oder Wert herrührt und die Volatilität relativ besser vorhersehbar ist.