Factor de Momentum Residual Basado en CAPM
factor.formula
Calcular los residuos de la regresión CAPM:
Calcular el momentum residual:
en:
- :
La tasa de retorno de la acción i en el tiempo t se calcula generalmente como (precio actual - precio en el momento anterior) / precio en el momento anterior.
- :
La tasa de interés libre de riesgo en el tiempo t se aproxima generalmente por la tasa de los bonos del Tesoro a corto plazo.
- :
El rendimiento del mercado en el tiempo t se aproxima generalmente por el rendimiento de un índice que representa el mercado general (como el índice CSI 300).
- :
El término de la intercepción de la regresión CAPM para la acción i representa el valor esperado del exceso de rendimiento de la acción i en relación con el mercado (cuando el rendimiento del mercado es cero).
- :
El valor Beta de la acción i mide la sensibilidad del rendimiento de la acción i a los cambios en los rendimientos del mercado. β > 1 indica que la volatilidad de la acción es mayor que la del mercado, β < 1 indica que la volatilidad de la acción es menor que la del mercado, y β = 1 indica que la volatilidad de la acción es consistente con la del mercado.
- :
El residuo de la regresión CAPM de la acción i en el tiempo t representa el rendimiento único de la acción i que no puede ser explicado por el modelo, es decir, el grado en que el rendimiento de la acción i se desvía del valor predicho por el modelo CAPM. Cuanto mayor sea el residuo, mayor será el impacto de factores únicos en la acción.
- :
El momentum residual de la acción i en el tiempo t representa los rendimientos residuales acumulativos durante los últimos 11 períodos (generalmente mensuales). La forma de multiplicación acumulativa se utiliza aquí para capturar con mayor precisión el efecto de la capitalización de los rendimientos.
factor.explanation
El factor de momentum residual se basa en la hipótesis de la difusión gradual de la información, que sostiene que la respuesta de los inversores a la información específica de la empresa es rezagada, lo que resulta en una señal de retorno continua en el término residual. Específicamente, después de eliminar el impacto de la volatilidad general del mercado utilizando el modelo CAPM, el término residual refleja el impacto de la información específica de las acciones individuales. Los inversores generalmente reaccionan lentamente a esta información, lo que lleva al efecto de momentum residual: si el término residual de una acción ha sido positivo durante un período de tiempo en el pasado, la acción puede continuar subiendo en el futuro, y viceversa. Por lo tanto, podemos construir un factor de momentum residual calculando el rendimiento residual acumulativo durante el período de tiempo pasado para capturar las oportunidades de inversión generadas por este retraso de información.
Vale la pena señalar que el momentum residual en la fórmula del factor utiliza un método de cálculo de multiplicación acumulativa. En comparación con el método acumulativo, la multiplicación acumulativa puede reflejar mejor el efecto de interés compuesto del rendimiento y medir el rendimiento acumulativo con mayor precisión. Al mismo tiempo, el período de cálculo en la fórmula es 11, no 12 en los datos originales, para mantener la coherencia con el período de cálculo de momentum común en la industria y evitar el problema del "sesgo de supervivencia" que puede ocurrir en el cálculo del rendimiento.