Desviación residual del valor de mercado
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Modelo de Regresión del Valor de Mercado Logarítmico:
La fórmula representa la regresión del valor de mercado logarítmico de las acciones individuales en una sección transversal. La siguiente es una explicación detallada de cada parámetro en la fórmula:
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El valor de mercado logarítmico de la acción i en el período t se calcula como ln(valor de mercado de la acción i en el período t). El procesamiento logarítmico puede reducir la heterocedasticidad en los datos del valor de mercado y hacer que los resultados de la regresión sean más robustos.
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La variable ficticia de la industria de la acción i en el período t suele adoptar la clasificación de la industria de primer nivel de CITIC u otras normas de clasificación de la industria. Esta variable se utiliza para capturar las diferencias en los niveles de capitalización de mercado entre las diferentes industrias. Por ejemplo, los niveles medios de capitalización de mercado de la industria farmacéutica y la industria inmobiliaria pueden ser significativamente diferentes.
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Los activos netos logarítmicos de la acción i en el período t, calculado como ln(activos netos de la acción i en el período t). Los activos netos son una medida clave del valor contable de una empresa y suelen tener una fuerte correlación con la capitalización de mercado.
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La parte positiva del beneficio neto de la acción i en el período t. Cuando el beneficio neto es positivo, se toma el valor absoluto del beneficio neto; cuando el beneficio neto es negativo o cero, se toma el valor de cero. El uso del logaritmo ln(NI^+_{it}) puede suavizar el impacto de este indicador y ajustarse a las características de distribución de los datos financieros.
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La parte negativa del beneficio neto de la acción i en el período t. Cuando el beneficio neto es negativo, se toma el valor absoluto del beneficio neto; cuando el beneficio neto es positivo o cero, se toma el valor de cero. Utilizando el logaritmo ln(NI^-_{it}), el impacto de este indicador puede suavizarse y ajustarse a las características de distribución de los datos financieros. Aquí I<0 es una función indicadora. Cuando el beneficio neto es negativo, I<0 es 1, de lo contrario es 0. Al multiplicarlo por el valor absoluto del beneficio neto negativo, se separa la parte negativa del beneficio neto.
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El ratio de apalancamiento de la acción i en el período t se suele medir por el ratio deuda-activos. El ratio de apalancamiento refleja la medida en que una empresa utiliza la financiación mediante deuda. Un ratio de apalancamiento más alto puede aumentar el riesgo financiero de la empresa y tener un impacto negativo en su valor de mercado.
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En el período t, el coeficiente de regresión correspondiente a la variable ficticia de la industria j representa la intersección de la industria j en el modelo de regresión del valor de mercado.
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En el período t, el coeficiente de regresión correspondiente al logaritmo de los activos netos indica la magnitud del cambio en el logaritmo del valor de mercado por cada unidad de aumento en el logaritmo de los activos netos.
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En el período t, el coeficiente de regresión correspondiente al logaritmo positivo del beneficio neto indica la magnitud del cambio en el logaritmo del valor de mercado por cada unidad de aumento en el logaritmo del beneficio neto positivo.
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En el período t, el coeficiente de regresión correspondiente al logaritmo del beneficio neto negativo indica la magnitud del cambio en el logaritmo del valor de mercado por cada unidad de aumento en el logaritmo del beneficio neto negativo.
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En el período t, el coeficiente de regresión correspondiente al ratio de apalancamiento indica la magnitud del cambio logarítmico en el valor de mercado por cada unidad de aumento en el ratio de apalancamiento.
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El residuo de la acción i en el período t es la desviación entre el valor de mercado logarítmico real y el valor de mercado logarítmico predicho por el modelo. Este residuo se considera que no está explicado por los factores fundamentales y refleja el grado de fijación de precios irracional del mercado de las acciones. Cuanto mayor sea el residuo, mayor será el grado en que la fijación de precios del mercado de la acción se desvíe del valor fundamental.
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El factor de desviación residual del valor de mercado ajusta el valor de mercado razonable de las acciones basándose en una serie de factores fundamentales (como la industria, los activos netos, el beneficio neto y el ratio de apalancamiento) mediante un modelo de regresión transversal. El modelo está diseñado para identificar posibles desviaciones en la fijación de precios del mercado. El término residual del modelo de regresión, es decir, la diferencia entre el valor de mercado real y el valor de mercado predicho por el modelo, se considera "valor de mercado idiosincrásico", que representa la parte del valor de mercado que no puede explicarse por los fundamentales. Un valor residual positivo significa que el valor de mercado real de la acción es superior al valor de mercado razonable predicho por el modelo, lo que indica que la acción puede estar sobrevalorada; mientras que un valor residual negativo puede sugerir que la acción está infravalorada. Este factor se utiliza a menudo para capturar errores de fijación de precios del mercado e implementar estrategias de inversión en valor.