L'effet de retournement à moyen terme est basé sur le biais psychologique des investisseurs à surréagir aux informations à court terme, ce qui entraîne une déviation des prix des actions par rapport aux valeurs raisonnables à court terme. Cette mauvaise tarification se corrigera progressivement avec le temps, créant ainsi une opportunité de retournement. L'idée de construire ce facteur est de mesurer la performance historique des actions en calculant leurs rendements cumulés sur la période écoulée (ici, du mois t-59 au mois t-12). Si une action affiche de mauvaises performances au cours de la période susmentionnée (faible rendement cumulé), il peut y avoir une opportunité de retournement pour l'action à l'avenir, c'est-à-dire que le prix de l'action peut augmenter à l'avenir ; inversement, si l'action affiche de bonnes performances au cours de la période précédente (rendement cumulé élevé), elle peut être confrontée au risque de baisse à l'avenir. Par conséquent, en prenant des positions longues sur les actions qui ont affiché de mauvaises performances au cours de la période précédente et en prenant des positions courtes sur les actions qui ont affiché de bonnes performances au cours de la période précédente, les rendements excédentaires générés par ce retournement à moyen terme peuvent être capturés dans une certaine mesure.