Residu Tingkat Perputaran Netral Pasar
factor.formula
Model regresi lintas-seksi:
dalam:
- :
adalah logaritma natural dari tingkat perputaran rata-rata harian saham i dalam satu bulan terakhir pada periode t. Tingkat perputaran dihitung sebagai volume perdagangan harian dibagi dengan total saham yang beredar, dan kemudian rata-rata harian dalam sebulan diambil. Logaritma diambil untuk mengurangi kemencengan distribusi tingkat perputaran, sehingga lebih mendekati distribusi normal, yang kondusif untuk analisis regresi.
- :
adalah logaritma natural dari nilai pasar beredar saham i pada periode t. Nilai pasar beredar biasanya mengacu pada nilai pasar saham yang dapat diperdagangkan secara bebas, dan dihitung dengan mengalikan harga saham dengan saham beredar. Demikian pula, pengambilan logaritma adalah untuk mengurangi kemencengan distribusi nilai pasar dan membuatnya lebih mendekati distribusi normal.
- :
adalah istilah intersep dari model regresi pada periode ke-t, yang merepresentasikan logaritma ekspektasi dari tingkat perputaran ketika nilai pasar adalah 0.
- :
adalah koefisien kemiringan model regresi pada periode t, yang merepresentasikan dampak marginal nilai pasar saham pada tingkat perputaran, yang biasanya negatif. Koefisien ini mencerminkan korelasi negatif antara nilai pasar dan tingkat perputaran, yaitu, saham dengan nilai pasar yang lebih besar cenderung memiliki tingkat perputaran yang lebih rendah.
- :
adalah istilah residu regresi dari saham i pada periode t, yang merupakan nilai dari faktor ini. Ini merepresentasikan fluktuasi tingkat perputaran yang unik untuk saham i setelah menghilangkan pengaruh nilai pasar. Semakin besar residu, semakin tinggi tingkat perputaran saham relatif terhadap nilai pasarnya, dan sebaliknya.
factor.explanation
Faktor ini didasarkan pada asumsi yang wajar: tingkat perputaran saham sebagian besar didorong oleh kapitalisasi pasar, yaitu, saham-saham berkapitalisasi besar cenderung diperdagangkan lebih tenang. Oleh karena itu, kami menggunakan model regresi lintas-seksi untuk memisahkan bagian tingkat perputaran yang terkait dengan kapitalisasi pasar, dan residu \epsilon_{i,t} yang dihasilkan merepresentasikan perubahan tingkat perputaran spesifik yang independen dari kapitalisasi pasar. Kami percaya bahwa saham dengan residu yang lebih besar (positif) lebih mungkin diperhatikan oleh pasar dan dengan demikian memperoleh imbal hasil lebih; saham dengan residu yang lebih kecil (negatif) mungkin diperdagangkan dengan dingin dan memiliki imbal hasil yang buruk. Perlakuan netral kapitalisasi pasar ini membantu meningkatkan kinerja faktor tingkat perputaran dalam portofolio panjang. Dibandingkan dengan menggunakan tingkat perputaran secara langsung, perlakuan netral kapitalisasi pasar dapat lebih akurat menangkap sinyal-sinyal dalam tingkat perputaran yang terkait dengan fundamental saham, sehingga meningkatkan efektivitas faktor.