アナリストカバレッジ残差
factor.formula
アナリストカバレッジ残差計算式:
ここで:
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は、mヶ月末におけるi番目の銘柄のアナリストカバレッジであり、通常、その銘柄をカバーするアナリストの総数を使用します。
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は、mヶ月末におけるi番目の銘柄の時価総額です。ここの式では、その対数形式、つまり $\ln(SIZE_{i,m})$ を使用します。時価総額は通常、株式構造の変動による時価総額の変動を避けるために、流通時価総額を指します。
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は、mヶ月末までの過去3ヶ月間のi番目の銘柄の1日平均回転率です。ここの式では、その対数形式、つまり $\ln(LNTO_{i,m})$ を使用します。回転率は株式の活動を反映することができます。データの安定性を向上させるために、通常、1日平均回転率を計算し、その対数を計算します。
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は、mヶ月末までの過去3ヶ月間のi番目の銘柄の累積リターンであり、株式の短期的なモメンタム効果を反映しています。
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は回帰残差、つまりこのファクターによって定義されるアナリストカバレッジ残差であり、時価総額、回転率、モメンタムでは説明できないアナリストカバレッジを反映します。
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回帰モデルの切片項
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時価総額の対数がアナリストカバレッジの対数に与える回帰係数であり、時価総額がアナリストカバレッジに与える影響を反映します。
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過去3ヶ月間の1日平均回転率の対数がアナリストカバレッジの対数に与える回帰係数であり、回転率がアナリストカバレッジに与える影響を反映します。
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過去3ヶ月間のリターンがアナリストカバレッジの対数に与える回帰係数であり、モメンタム効果がアナリストカバレッジに与える影響を反映します。
factor.explanation
アナリストカバレッジは、市場の注目度を示す指標としてよく考えられますが、完全にファンダメンタルズによって左右されるわけではありません。このファクターは、アナリストカバレッジを2つの部分に分解します。1つは、時価総額、回転率、モメンタムなどのファンダメンタル要因で説明できる「期待される」カバレッジであり、もう1つは、これらの要因では説明できない「残差」カバレッジです。残差項は、アナリストの主観的な選択性や、ハーディング効果のような行動バイアスをより反映していると考えられます。研究では、残差カバレッジと株式の超過収益率との間に有意な正の相関があることが示されています。したがって、このファクターは、価値のある株式選択シグナルとみなすことができます。