誤差修正モデルに基づくバリュエーション乖離
factor.formula
個別銘柄のバリュエーション水準 $VR_t^i$ は、長期トレンド項 $Trend_t^i$ と短期乖離項 $Deviation_t^i$ によって決定されると仮定します:
長期トレンド項 $Trend_t^i$ は、業界の基本トレンドと個別銘柄の特定要因によって決定され、次のように表すことができます:
誤差修正モデル（ECM）を使用して、バリュエーションの乖離と長期トレンドへの応答を捉えます:
ここで、誤差修正項 $ECM_{t-1}^i$ は次のように定義されます:
最後に、バリュエーション乖離ファクター $DR_t^i$ は、現在のバリュエーションと長期トレンドの差を、現在のバリュエーションに対する比率として正規化したものとして定義されます:
数式中の各パラメータの意味は以下の通りです:
- :
時点tにおける銘柄iのバリュエーション水準。例えば、株価純資産倍率（PB）の逆数、株価売上高倍率（PS）の逆数など、株式の相対価値を表します。
- :
時点tにおける銘柄iが属する業界の中央バリュエーション。業界全体のバリュエーション水準を表し、業界トレンドを測定するために使用されます。
- :
銘柄iの特定のファクター係数。業界に対する個別銘柄のバリュエーション水準の差を反映し、通常は定数です。
- :
時点tにおける銘柄iのバリュエーション水準の時点t-1に対する変化。すなわち、$VR_t^i - VR_{t-1}^i$。
- :
時点tにおける銘柄iが属する業界の中央バリュエーションの時点t-1に対する変化。すなわち、$SVR_t^i - SVR_{t-1}^i$。
- :
銘柄iの業界バリュエーションの変化が個別銘柄のバリュエーションの変化に影響を与える度合い。業界バリュエーションの個別銘柄バリュエーションに対する短期的な弾力性を示します。
- :
誤差修正項の係数。バリュエーションが長期トレンドから乖離する速度を示し、通常は[-1, 0]の範囲にあります。$\lambda^i$が-1に近いほど回復速度が速く、0に近いほど回復速度が遅くなります。
- :
誤差修正項。時点t-1における個別銘柄のバリュエーションの長期トレンドからの乖離の程度を表します。
- :
残差項。モデルで説明できないランダムな外乱を表します。
factor.explanation
このファクターは、個別銘柄のバリュエーションの長期均衡水準からの短期的な乖離を測定するために設計されています。誤差修正モデル（ECM）を構築することにより、バリュエーション水準は長期トレンド項と短期乖離項に分解され、バリュエーション乖離ファクターは、現在のバリュエーションと長期トレンドの差を現在のバリュエーションで割って標準化することにより得られます。ファクターの絶対値が大きいほど、現在のバリュエーションが長期トレンドから乖離していることが明確になり、潜在的なバリュエーション回帰スペースが大きくなり、より高い投資機会が含まれる可能性があります。正のファクターは、個別銘柄のバリュエーションが過小評価されていることを示し、負のファクターは、個別銘柄のバリュエーションが過大評価されていることを示します。このファクターは、バリュエーションが誤って抑制または過大評価されている銘柄を特定し、平均回帰戦略を実行するために使用できます。