時価総額の非線形乖離ファクター、または中型時価総額乖離ファクターとも呼ばれるこのファクターの核となる考え方は、時価総額と株のリターンとの間の非線形特性を利用することです。A株市場には小型株プレミアムが存在するものの、時価総額とリターンの関係は単純な線形関係ではありません。時価総額が増加するにつれて、リターンに対するその限界効果は減少し、つまり、時価総額の成長によってもたらされるリターンの増加は徐々に減少します。線形の時価総額ファクターを直接使用すると、中型時価総額株の期待リターンが過大評価される可能性があります。このファクターは、WLS回帰モデルを通じて時価総額とその線形期待値との間の残差を抽出します。これが時価総額の非線形乖離ファクターです。このファクターは、個々の株式の時価総額がその線形時価総額期待値からどの程度乖離しているかを反映します。このファクターの構築ロジックは、株式の時価総額が線形モデルによって期待される時価総額水準から乖離している場合、株式の実際のパフォーマンスも期待から乖離する可能性があるというものです。中型時価総額株の残差は通常小さく、これはその時価総額が線形モデルの予測に近いことを意味します。一方、極めて小さい時価総額株と大きい時価総額株の残差値は大きく、これはその時価総額と線形予測との間に大きな乖離があることを示しています。このファクターは負のファクターであり、絶対値が大きいほど、時価総額の非線形乖離が大きくなります。ここで言う乖離とは、時価総額自体の大きさではなく、線形モデルに対する乖離を指すことに注意が必要です。