여기서:

• :

  m번째 달 말의 i번째 주식에 대한 애널리스트 커버리지이며, 일반적으로 해당 주식을 커버하는 애널리스트의 총 수를 사용합니다.

• :

  m번째 달 말의 i번째 주식의 총 시가총액입니다. 여기서 공식은 $\ln(SIZE_{i,m})$와 같이 로그 형식을 사용합니다. 총 시가총액은 일반적으로 지분 구조 변경으로 인한 시가총액 변동을 피하기 위해 유통 시가총액을 의미합니다.

• :

  m번째 달 말까지 지난 3개월 동안의 i번째 주식의 일평균 회전율입니다. 여기서 공식은 $\ln(LNTO_{i,m})$와 같이 로그 형식을 사용합니다. 회전율은 주식의 활동성을 반영할 수 있습니다. 데이터의 안정성을 높이기 위해 일반적으로 일평균 회전율을 계산하고 로그를 계산합니다.

• :

  m번째 달 말까지 지난 3개월 동안의 i번째 주식의 누적 수익률이며, 주식의 단기 모멘텀 효과를 반영합니다.

• :

  회귀 잔차입니다. 즉, 이 팩터에서 정의한 애널리스트 커버리지 잔차이며, 시가총액, 회전율, 모멘텀으로 설명할 수 없는 애널리스트 커버리지를 반영합니다.

• :

  회귀 모델의 절편 항

• :

  총 시가총액의 로그가 애널리스트 커버리지 로그에 미치는 영향을 반영하여, 시가총액이 애널리스트 커버리지에 미치는 영향을 반영합니다.

• :

  지난 3개월 동안의 일평균 회전율 로그가 애널리스트 커버리지 로그에 미치는 영향을 반영하여, 회전율이 애널리스트 커버리지에 미치는 영향을 반영합니다.

• :

  지난 3개월 동안의 수익률이 애널리스트 커버리지 로그에 미치는 영향을 반영하여, 모멘텀 효과가 애널리스트 커버리지에 미치는 영향을 반영합니다.