이 공식은 개별 주식의 로그 시장 가치에 대한 횡단면 회귀를 나타냅니다. 다음은 공식의 각 매개변수에 대한 자세한 설명입니다.

• :

  t 기간의 주식 i의 로그 시장 가치이며, ln(t 기간의 주식 i의 시장 가치)로 계산됩니다. 로그 처리는 시장 가치 데이터의 이분산을 줄이고 회귀 결과를 더 강력하게 만들 수 있습니다.

• :

  t 기간의 주식 i의 산업 더미 변수이며, 일반적으로 CITIC의 1차 산업 분류 또는 기타 산업 분류 기준을 채택합니다. 이 변수는 산업 간 시가총액 수준의 차이를 포착하는 데 사용됩니다. 예를 들어 제약 산업과 부동산 산업의 평균 시가총액 수준은 크게 다를 수 있습니다.

• :

  t 기간의 주식 i의 로그 순자산이며, ln(t 기간의 주식 i의 순자산)으로 계산됩니다. 순자산은 회사의 장부 가치의 핵심 측정치이며 일반적으로 시가총액과 강한 상관관계를 가집니다.

• :

  t 기간의 주식 i의 순이익의 양수 부분입니다. 순이익이 양수이면 순이익의 절대값을 취하고, 순이익이 음수 또는 0이면 0의 값을 취합니다. 로그 ln(NI^+_{it})를 사용하면 이 지표의 영향을 완화하고 재무 데이터의 분포 특성에 부합할 수 있습니다.

• :

  t 기간의 주식 i의 순이익의 음수 부분입니다. 순이익이 음수이면 순이익의 절대값을 취하고, 순이익이 양수 또는 0이면 0의 값을 취합니다. 로그 ln(NI^-_{it})를 사용하면 이 지표의 영향을 완화하고 재무 데이터의 분포 특성에 부합할 수 있습니다. 여기서 I<0는 지표 함수입니다. 순이익이 음수이면 I<0는 1이고, 그렇지 않으면 0입니다. 음의 순이익의 절대값과 곱하여 음의 순이익 부분을 분리합니다.

• :

  t 기간의 주식 i의 레버리지 비율이며, 일반적으로 부채 대 자산 비율로 측정됩니다. 레버리지 비율은 회사가 부채 조달을 사용하는 정도를 나타냅니다. 레버리지 비율이 높을수록 회사의 재무 위험이 증가하고 시가총액에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

• :

  t 기간에 산업 j의 더미 변수에 해당하는 회귀 계수이며, 시장 가치 회귀 모델에서 산업 j의 절편을 나타냅니다.

• :

  t 기간에 순자산의 로그에 해당하는 회귀 계수이며, 순자산의 로그가 1단위 증가할 때 시장 가치의 로그가 변하는 크기를 나타냅니다.

• :

  t 기간에 순이익의 양수 로그에 해당하는 회귀 계수이며, 순이익의 양수 로그가 1단위 증가할 때 시장 가치의 로그가 변하는 크기를 나타냅니다.

• :

  t 기간에 순이익의 음수 로그에 해당하는 회귀 계수이며, 순이익의 음수 로그가 1단위 증가할 때 시장 가치의 로그가 변하는 크기를 나타냅니다.

• :

  t 기간에 레버리지 비율에 해당하는 회귀 계수이며, 레버리지 비율이 1단위 증가할 때 시장 가치의 로그가 변하는 크기를 나타냅니다.

• :

  t 기간의 주식 i의 잔차이며, 실제 로그 시장 가치와 모델이 예측한 로그 시장 가치 간의 편차입니다. 이 잔차는 기본 요인으로 설명할 수 없는 것으로 간주되며 주식의 비합리적인 시장 가격 책정 정도를 반영합니다. 잔차가 클수록 시장의 주식 가격 책정이 기본 가치에서 벗어나는 정도가 더 큽니다.