여기서:

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  t 시점의 주식 i의 수익률이며, 일반적으로 로그 수익률을 사용하여 계산합니다.

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  t 시점의 전체 시장 수익률이며, 일반적으로 대표적인 시장 지수(예: CSI 300, S&P 500)의 수익률입니다.

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  k 기간의 시차를 갖는 전체 시장 수익률입니다. 시차 기간 k는 특정 상황에 따라 조정할 수 있으며 일반적으로 1~5거래일입니다.

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  시차 기간의 상한은 고려해야 할 시장 시차 효과의 최대 길이를 결정합니다. 일반적으로 값은 3 또는 5이며, 이는 최대 3일 또는 5거래일의 시차 효과가 고려됨을 의미합니다.

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  주식 i에 대한 회귀 절편항이며, 시장과 관련 없는 주식 i의 수익률 부분을 나타냅니다.

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  시장 위험에 대한 주식 i의 노출이며, 시장 수익률 변동이 주식 i의 수익률에 미치는 영향을 측정합니다.

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  k 기간의 시차를 갖는 시장 수익률이 주식 i의 수익률에 미치는 영향 계수이며, 시장 수익률의 시차 효과가 개별 주식 수익률에 미치는 영향을 측정합니다.

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  t 시점의 주식 i에 대한 회귀 잔차이며, 모델로 설명할 수 없는 주식 수익률의 변동성을 나타냅니다.

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  회귀 모델에서 모든 시장 시차 항의 계수를 0으로 강제했을 때의 회귀 모델의 적합도(R-제곱 값)입니다. 이는 모델이 현재 시장 수익률이 개별 주식에 미치는 영향만 고려한다는 것을 의미합니다.

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  현재 및 시차 시장 수익률을 포함하는 전체 회귀 모델의 적합도(R-제곱)입니다.