Faktor Momentum Residual Berdasarkan CAPM
factor.formula
Kira residual regresi CAPM:
Hitung momentum residual:
dalam:
- :
Kadar pulangan saham i pada masa t biasanya dikira sebagai (harga semasa - harga pada masa sebelumnya) / harga pada masa sebelumnya.
- :
Kadar faedah bebas risiko pada masa t biasanya dianggarkan oleh kadar bon Perbendaharaan jangka pendek.
- :
Pulangan pasaran pada masa t biasanya dianggarkan oleh pulangan indeks yang mewakili keseluruhan pasaran (seperti Indeks CSI 300).
- :
Sebutan pintasan regresi CAPM untuk saham i mewakili nilai jangkaan pulangan lebihan saham i berbanding pasaran (apabila pulangan pasaran adalah sifar).
- :
Nilai Beta saham i mengukur sensitiviti pulangan saham i terhadap perubahan pulangan pasaran. β > 1 menunjukkan bahawa turun naik saham adalah lebih besar daripada pasaran, β < 1 menunjukkan bahawa turun naik saham adalah kurang daripada pasaran, dan β = 1 menunjukkan bahawa turun naik saham adalah konsisten dengan pasaran.
- :
Residual regresi CAPM saham i pada masa t mewakili pulangan unik saham i yang tidak dapat dijelaskan oleh model, iaitu, sejauh mana pulangan saham i menyimpang daripada nilai yang diramalkan oleh model CAPM. Lebih besar residual, lebih besar kesan faktor unik terhadap saham.
- :
Momentum residual saham i pada masa t mewakili pulangan residual kumulatif sepanjang 11 tempoh yang lalu (biasanya bulanan). Bentuk pendaraban kumulatif digunakan di sini untuk menangkap kesan pengkompaunan pulangan dengan lebih tepat.
factor.explanation
Faktor momentum residual adalah berdasarkan hipotesis penyebaran maklumat beransur-ansur, yang mempercayai bahawa tindak balas pelabur terhadap maklumat khusus syarikat adalah lambat, menghasilkan isyarat pulangan berterusan dalam sebutan residual. Secara khusus, selepas menghapuskan kesan turun naik pasaran keseluruhan menggunakan model CAPM, sebutan residual mencerminkan kesan maklumat khusus kepada saham individu. Pelabur biasanya bertindak balas perlahan terhadap maklumat ini, yang membawa kepada kesan momentum residual: jika sebutan residual sesuatu saham telah positif untuk suatu tempoh masa pada masa lalu, saham tersebut mungkin terus meningkat pada masa hadapan, dan begitu juga sebaliknya. Oleh itu, kita boleh membina faktor momentum residual dengan mengira hasil residual kumulatif sepanjang tempoh masa lalu untuk menangkap peluang pelaburan yang dibawa oleh kelambatan maklumat ini.
Perlu diingatkan bahawa momentum residual dalam formula faktor menggunakan kaedah pengiraan pendaraban kumulatif. Berbanding dengan kaedah kumulatif, pendaraban kumulatif dapat menggambarkan kesan faedah kompaun pulangan dengan lebih baik dan mengukur pulangan kumulatif dengan lebih tepat. Pada masa yang sama, tempoh pengiraan dalam formula adalah 11, bukan 12 dalam data asal, untuk memastikan konsisten dengan tempoh pengiraan momentum biasa dalam industri dan mengelakkan masalah "bias hidup" yang mungkin berlaku dalam pengiraan hasil.