Sisihan Penilaian Berdasarkan Model Pembetulan Ralat
factor.formula
Andaikan bahawa paras penilaian saham individu $VR_t^i$ ditentukan oleh terma aliran jangka panjang $Trend_t^i$ dan terma sisihan jangka pendek $Deviation_t^i$:
Terma aliran jangka panjang $Trend_t^i$ ditentukan oleh aliran asas industri dan faktor khusus saham individu, yang boleh dinyatakan sebagai:
Gunakan Model Pembetulan Ralat (ECM) untuk menangkap sisihan penilaian dan tindak balas terhadap aliran jangka panjang:
Antaranya, terma pembetulan ralat $ECM_{t-1}^i$ ditakrifkan sebagai:
Akhir sekali, faktor sisihan penilaian $DR_t^i$ ditakrifkan sebagai perbezaan antara penilaian semasa dan aliran jangka panjang, dinormalkan kepada nisbah relatif kepada penilaian semasa:
Maksud setiap parameter dalam formula adalah seperti berikut:
- :
Paras penilaian saham i pada masa t, seperti songsang nisbah harga-kepada-buku (PB), songsang nisbah harga-kepada-jualan (PS), dan lain-lain, mewakili nilai relatif saham.
- :
Penilaian median industri tempat saham i berada pada masa t mewakili paras penilaian keseluruhan industri dan digunakan untuk mengukur aliran industri.
- :
Pekali faktor khusus saham i mencerminkan perbezaan paras penilaian saham individu berbanding industri dan biasanya merupakan pemalar.
- :
Perubahan dalam paras penilaian saham i pada masa t berbanding masa t-1, iaitu, $VR_t^i - VR_{t-1}^i$
- :
Perubahan dalam penilaian median industri tempat saham i berada pada masa t berbanding masa t-1, iaitu, $SVR_t^i - SVR_{t-1}^i$
- :
Tahap perubahan dalam penilaian industri saham i mempengaruhi perubahan dalam penilaian saham individu, yang menunjukkan keanjalan jangka pendek perubahan dalam penilaian industri terhadap penilaian saham individu.
- :
Pekali terma pembetulan ralat menunjukkan kelajuan penilaian menyimpang daripada aliran jangka panjang, dan biasanya dalam julat [-1, 0]. Semakin dekat $\lambda^i$ dengan -1, semakin cepat kelajuan pemulihan, dan semakin dekat ia dengan 0, semakin lambat kelajuan pemulihan.
- :
Terma pembetulan ralat mewakili tahap sisihan penilaian saham individu pada masa t-1 daripada aliran jangka panjang.
- :
Terma baki mewakili gangguan rawak yang tidak dapat dijelaskan oleh model.
factor.explanation
Faktor ini direka untuk mengukur sisihan jangka pendek penilaian saham individu daripada paras keseimbangan jangka panjangnya. Dengan membina model pembetulan ralat (ECM), paras penilaian dipecahkan kepada terma aliran jangka panjang dan terma sisihan jangka pendek, dan faktor sisihan penilaian diperoleh dengan membahagikan perbezaan antara penilaian semasa dan aliran jangka panjang dengan penilaian semasa untuk penyeragaman. Semakin tinggi nilai mutlak faktor, semakin jelas sisihan penilaian semasa daripada aliran jangka panjang, semakin besar ruang regresi penilaian yang berpotensi, dan semakin tinggi peluang pelaburan mungkin terkandung. Faktor positif menunjukkan bahawa penilaian saham individu adalah rendah; faktor negatif menunjukkan bahawa penilaian saham individu adalah terlebih nilai. Faktor ini boleh digunakan untuk mengenal pasti saham yang penilaiannya tersilap atau terlebih nilai, dan untuk melaksanakan strategi pembalikan min.