Pulangan Jangkaan Trend Fundamental
factor.formula
Pertama, kira purata bergerak faktor fundamental untuk setiap saham dalam tempoh masa yang berbeza:
Kedua, pada akhir setiap bulan, purata bergerak faktor fundamental yang dikira pada tempoh sebelumnya digunakan untuk melakukan regresi keratan rentas pada pulangan saham tempoh seterusnya, dengan itu menganggarkan premium risiko faktor fundamental yang berbeza pada pulangan masa hadapan dalam tempoh masa yang berbeza:
Akhirnya, pulangan jangkaan saham dikira menggunakan pekali premium risiko yang dianggarkan oleh regresi dan purata bergerak faktor fundamental semasa:
di mana:
- :
Ia mewakili nilai faktor fundamental ke-$k$ bagi saham $i$ pada bulan $t$ selepas kelambatan $j$ suku tahun. Contohnya, jika $j=0$, ia adalah nilai semasa; $j=1$ adalah kelambatan satu suku tahun.
- :
mewakili purata bergerak faktor fundamental ke-$k$ bagi saham $i$ pada bulan $t$, dengan tempoh masa $L$ suku tahun. $L$ mengambil nilai 1, 2, 4, dan 8, masing-masing mewakili tempoh masa 1 suku tahun, setengah tahun, setahun, dan dua tahun.
- :
mewakili pulangan saham $i$ pada bulan $t$, biasanya pulangan selepas mengambil kira pelaburan semula dividen.
- :
Ia mewakili pemintas regresi keratan rentas bulanan ke-$t$ dan mewakili tahap pulangan pasaran keseluruhan.
- :
Ia mewakili pekali regresi faktor fundamental ke-$k$ dalam regresi keratan rentas bulanan ke-$t$, dengan tempoh masa purata bergerak suku tahun ke-$L$, yang mewakili premium risiko atau keupayaan ramalan pulangan faktor fundamental dalam tempoh masa tertentu. $E_t[\beta_{t+1,L}^{k}]$ mewakili jangkaan pekali regresi pada tempoh $t+1$ masa hadapan. Dalam amalan, pekali regresi semasa biasanya digunakan sebagai anggaran nilai pekali masa hadapan.
- :
mewakili sebutan sisa regresi keratan rentas bulan ke-$t$, yang mewakili pulangan khusus saham $i$ yang tidak dapat dijelaskan oleh model.
- :
Menunjukkan bilangan faktor fundamental yang dipilih untuk pengiraan. 7 faktor fundamental dipilih di sini: pulangan atas ekuiti (ROE), pulangan atas jumlah aset (ROA), perolehan sesaham (EPS), nisbah untung berasaskan akruan kepada ekuiti (APE), nisbah untung berasaskan tunai kepada jumlah aset (CPA), nisbah untung kasar kepada jumlah aset (GPA), nisbah pembayaran bersih. Faktor-faktor ini meliputi pelbagai dimensi seperti keuntungan, kecekapan operasi, aliran tunai dan pulangan pemegang saham, bertujuan untuk menangkap nilai dan pertumbuhan perusahaan dari sudut yang berbeza.
factor.explanation
Faktor ini (FIR) menggabungkan purata bergerak berbilang suku tahun bagi pelbagai faktor fundamental melalui kaedah regresi keratan rentas dan menghubungkannya dengan pulangan saham masa hadapan. Idea terasnya ialah trend fundamental mempunyai tahap ketekalan tertentu dan boleh meramalkan pulangan masa hadapan. Faktor ini mengambil kira tahap mutlak maklumat fundamental dan trendnya dari semasa ke semasa, bertujuan untuk menemui saham yang terus mengalami peningkatan dalam fundamental dan menganggarkan pulangan jangkaan mereka berdasarkan premium risiko mereka. Lebih tinggi pulangan jangkaan, lebih tinggi nilai pelaburan saham tersebut. Faktor ini menggabungkan konsep pelaburan nilai dan penjejakan trend.